[易阔每日财经]钢铁行业新动向：

1月底，在极为低迷的市况下，本栏推出了钢铁股的龙头武钢股份，虽然推出后便连续上涨超过20%，但受到大市场影响和一段时间进口铁矿价格谈判的影响，板块大跌幅度超过40%，以宝钢武钢鞍钢为代表的龙头股普遍下跌40%以上。分析近期钢铁板块发生的一些基本面的变化，本栏认为钢铁行业和部份个股仍然向好，近期的下跌反而降低了介入的成本，价值和未来的空间更加明显。

从基本面看，2月份，我国以宝钢为主的钢企接受了国际65%的涨价协议，不考虑其它因素的影响，仅仅65%的国际铁矿价格上涨将给钢企的原料成本增加350-400元/吨。再加上同内铁矿和煤炭等价格的上涨，市场普遍认为钢铁企业钢材成本将上升到750-820元之间。

但钢铁行业的需求总体上是平衡的，没有出现明显产能过剩的格局，在成本增长的情况下，大多通过提价来平抑成本的过快上涨。在国际铁矿价格上涨65%后的几天里，以宝钢为首的国内钢铁企纷纷上调钢材出厂价格，就宝钢的上调幅度看，上调的价格完全可以覆盖增加的成本，而按两来的两个月，有钢企连续上调钢铁出厂价。

尽管如此，3月初上中旬钢铁上市公司仍然出现大面积持续回调，当然除了大盘下跌的影响外，市场大多认为钢铁出口受到的影响十分明显，但从结果来看，2月出口环比确实大幅回落，二月出口过低也只是暂时现象，而出口占比也在10%内，影响并不太明显。

并购方面，宝钢兼并重组韶钢广钢，武钢重组柳钢拉开大幕，国内钢铁行业的整合已是大势所趋，重组并购带来的不仅仅是个股的机会，更是行来整合后保持持续增长，抵抗周期性风险，提高估值水平的重要依据。

在基本面没有改变的情况下，一季度业绩将保持大幅增长。就行业的估值来看，钢铁板块的动态PE估值已经由2月份的17倍下降到目前的13倍左右，远低于国内市场PE22倍沪深300PE20的平均水平，比值为0.6，同时按可比性来看，这一水平相对于国外钢铁股与该国市场平均的比值差距明显缩小。

武钢股份投资要点：

价格方面， 2008年以来，武钢产品出厂价已经过了三次较大幅度的提高，热轧出厂价累计上调1050元每吨，冷轧累计上调1490元每吨，镀锌累计上调1300元每吨，轧板累计上调1050元每吨，无取向低牌号上调600元每吨，取向大部分品种上调5600元每吨。价格上调一方面是成本推动，另一方面也说明需求旺盛。

看好硅钢的垄断性。公司主营中硅钢产品占到30%以上，并且保持了50%以上增长。硅钢是钢铁精品，世界上能够生产的厂家只有五六家，武钢是国内目前唯一一家取模块硅钢的生产企业，毛利率高达47%，而该产品国内自给率目前只有50%，未来三五年内将仍然是供不应求的局面。

产能的增长方面，2007-2009年的钢材（主要是硅钢、冷轧和热轧三类）预计产量分别为1057、1324、1620万吨，增速分别为25%、22%。经过项目的储备，武钢在2008年底将具备1800万吨的综合钢材生产能力。

在成本方面，公司的管理成本可以因为规模的提高而得到有效控制，主要是铁矿石成本方面存在不确定性，我们认为公司进口铁矿石价格08年将上涨35%左右，同时长期的运费合同将保持运价稳定，因此未来铁矿石价格的谈判对公司股价虽然有影响但影响有限。

估值分析：

钢铁行业是较为明显的周期性行业，结合目前的投资、供求、和经济增长状况、近期钢铁行业的基本面以及机构对行业的看法，本栏认为行业目前仍然处于景气中，因此在估值的时候并不需要特别保守。特别是在板块和整个市场经过大幅回落之后。

就估值来看，本栏认为钢铁股的估值水平已经进入低谷，向下空间极小，而武钢凭借其成长性和目前的低估值，应该更具有投资价值。下表是钢铁行业龙头个股的估值水平，对比以后，也可以看到武钢具有的投资价值。我们较上次略调低08年的每股收益到1.2元。技术上可以看到，武钢已进入大平台的下限，近几日二次探底成功，技术上出现了买入的机会。

下表是部分机构看好的个股，武钢与宝钢、鞍钢、太钢等钢铁上市公司的估值对比，通过对比可以发现，武钢仍然具有较好的估值优势和投资价值。

风险提示：

大小非解禁和减持。

钢铁行业受到紧缩的影响仍然存在，而供需问题一旦出现，可能会认为是景气拐点的出现。

市场整体估值的下降对行业形成影响。

煤炭、焦煤等成本上升仍然会对钢企经营有压力。[百度蓝筹 郑雪双]