记者：港交所公布的最新数据显示，截至2008年3月，在港交所上市的衍生权证数量达到5000只。在你看来，有哪些因素成就了香港发达的权证市场？

叶志衡：香港权证市场的成功因素包括多方面：首先，在交易及信息方面，香港交易所致力于提供一个适合市场发展的基础建设，维持一个公平、公开及公正的市场让各方人士参与。例如，香港交易所非常重视为市场人士提供一个稳定及快捷的交易系统以便利权证买卖；香港交易所同时亦提供一个有效率的信息发布系统令市场信息广为流传，使投资者易于掌握信息。

其次，在监管方面，为保障投资者并令其对香港的权证市场更有信心，香港市场对权证发行商的资格，包括在公司资产净值、信贷评级及管理金融工具的能力及经验等方面均有非常严格的要求。另一方面，香港交易所的上市及交易规则亦具有足够的弹性并切合时宜，有助于发行商推出新产品及保持市场流通性。

再次，发行商的角色对香港权证市场的发展亦十分重要，拥有敏锐市场触觉的发行商洞察投资者的兴趣所在，推出新产品以满足投资者需求。此外，为辅助市场交投，发行商必须为其发行的权证委任“流通量提供者”，并于上市文件中列明流通量提供者的身份及其服务水平。

此外，在投资者教育方面，香港交易所、香港证监会及权证发行商均投入不少资源及努力去教育投资者有关买卖权证方面的知识，务求使他们对有关产品的特性及风险有足够知识才进行买卖。

记者：来自法国兴业证券（香港）有限公司的资料显示，一季度港股权证平均每日成交额为269亿港元，较去年四季度下降22.5%。你如何看待2008年香港权证市场的交易状况？

叶志衡：香港市场上权证成交额多少很大程度上取决于市场整体的交易状况。根据以往的成交数据显示，权证的成交额一般都维持在市场总成交额的20％至30％之间。

记者：去年在香港市场上，曾出现权证成交“喧宾夺主”超越相关正股的情况。你认为权证市场的发展对股票市场会有什么影响？权证市场过于发达会对股票市场产生资金分流作用吗？

叶志衡：权证与股票（正股）是两项不同的投资工具，权证有杠杆作用而股票则没有，可配合不同风险偏好的投资者之需要。两项工具亦有不同的功能可配合使用；例如持有股票的投资者可购入相关正股的认沽权证，以对冲股票价格下跌之风险，有风险管理之功用。

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