中行报告主要观点

◆现阶段对我国经济威胁最大的是物价上涨，以及通货膨胀预期是否能得到控制的问题。

◆结构性物价上涨只是物价上涨的具体表现形式，本轮通货膨胀仍主要由货币因素引发。

◆2006年，境内股市的高收益率吸引了境外资金的涌入，2007年境外资金在A股市场掌握了主动权。目前，流入资金可能正在积攒筹码，择机突破。

◆人民币汇率不能一下提得过快，以免给产业的转轨升级带来过于强烈的冲击，并避免外部资金在短时期内大量流入。

稳定通胀预期是抑制物价的重要手段

中国银行昨天发布人民币市场月报认为，今年以来人民币对美元的升值不断加快，使得人民币升值预期得以强化，并直接导致外部资金的大规模流入，增大了我国货币的供给，对我国物价上涨起到了“火上加油”的作用。同时，美元贬值导致国际原油、粮食、原材料等价格上涨，输入型通胀的压力有所加大。因此，中行将对2008年CPI涨幅的预计从5.5%提高到6.5%，将全年GDP增长率从10%下调到9.7%。

报告认为，结构性物价上涨只是物价上涨的具体表现形式，不是物价上涨的原因。而本轮通货膨胀仍主要由货币因素引发，因此，在努力增加短缺产品供给的同时，从总需求的角度控制投资和消费，稳定通胀预期，是抑制物价上涨的重要手段。而抑制通胀预期最有效的手段则是加息。

中行预计，今年第二季度有可能加息1次，全年加息1~2次，加息仍可能是“不对称”式的，即存款利率的提高幅度大于贷款利率的提高幅度。另外，中行认为，央行今年还有可能进一步提高存款准备金率。

境外投资性资本流入与股市相关性强

报告使用了除贸易顺差外的中国外汇储备月度增长数额来粗略描述投资性资本的净流入，这一指标在2007年4月份后进入下降通道，自2007年11月重新开始上升且上涨速度很快，反映投资性资本加速涌入我国。中行估计，2008年1~2月份这一数据与2007年3月的前期高点相当。

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