环球金融市场受次按危机影响，年初至今大幅波动。虽近期次按危机有传已见底，但美国经济数据疲弱，对现时信心薄弱的市场仍有很大冲击。中银香港(2388)在最新一期《中银经济月刊》内指出，联储局减息为全球经济注入大量流动性，而目前商品市场已呈泡沫迹象，一旦商品泡沫爆破，对全球市场可能产生的“蝴蝶效应”是难以估计的。

次按危机自去年爆发以来，美国联储局于短时间内大手减息，自去年9月以来，已将利率下调3厘至现时的2.25厘，减息次数多达6次。联储局将于4月29日及30日进行议息会议，市场认为减息半厘的机会多达一半。

认同联储局大手减息

市场憧憬联储局将继续减息，但中银香港在最新一期《中银经济月刊》内警告，联储局减息为全球经济注入大量流动性，背景与当年联储局减息引发次按危机相似，目前商品市场已呈泡沫迹象。

该行又表示，虽然目前参与商品期货市场的资金仍较股、债、汇市属较少的一部分，但正如次按占GDP比率较低一样，持续的金融创新使不同产品盘根错节，一旦商品泡沫爆破，对全球市场可能产生的“蝴蝶效应”是难以估计的。不过，该行认为，联储局大手减息，为金融机构的融资结构带来调整的契机。

该行指出，过往部分金融机构过度依赖短期票据，忽视传统存贷业务，使其资金状况受短期融资市场变化而变得相当脆弱。联储局持续减息压低短息、通胀升温推高长息，孳息曲率斜率增加，有助银行重新发展借短息、放长息的传统业务，改善其资金结构。

市场回复信心仍需时

中银认为，评级机构给予高风险信贷衍生产品以可投资的信用级别，是不同投资者被卷入这场大风波的原因之一。

该行指出，市场参与者对评级机构与发行者之间存在利益冲突作出严厉谴责，但相信评级机构明了评级可靠性的重要，不会有太多的评级机构愿意以其评级的权威性作为赌注。

该行续称，目前评级体系的系统性缺陷并不在于付款方式，而是在于评级机构某种程度的垄断，使不同利益背景的评级机构难以互相监察和制衡。现在有关方面正就评级体系进行检讨，相信有关问题将逐步得到改善。

虽然高盛行政总裁布兰克凡及摩根士丹利行政总裁麦克先后发表言论，认为信贷危机已近尾声，但现时市场信心仍然薄弱，股票市场大幅波动，相信要等市场回复信心仍需一段时间。