主流板块及估值

今年以来市场更多地呈现单边下跌态势。那么，我们自然想到：蓝筹分行业表现又是否趋同呢？按照上证所的交易数据排名，市值和成交量排在前5名的板块（包括蓝筹股及其他股票，下同）依次是采掘业、金融保险业、制造业、交通运输仓储业以及金属非金属。若按照申万一级行业划分，前5大板块分别为金融服务、化工、房地产、交通运输以及公用事业（依据60日的成交额统计）。

按照申万的标准，最近一年（250日标准）领涨的板块包括采掘（涨82%）以及房地产（涨60%）等，而最近半年（120日）领跌的板块中赫然又有采掘（排名第二，跌32%）。权重最大的金融服务板块，最近一年上涨24%，最近半年则下跌38%。变动实在太快！此外，从申万风格指数来看，蓝筹集中的大盘指数年初至今下跌31%，而垃圾股集中的亏损股指数只下跌24%。同样让人惊诧不已。

去年11月份，理财周报曾经关注过2006年1月至当时的板块轮动及资金运动规律。当时的发现是，自2006年6月至2007年10月股指最波澜壮阔的一段时间，有色金属板块在分月统计的涨幅前5名榜单中，一共出现9次，金融服务出现8次，房地产出现6次。其中，蓝筹集中的金融服务板块在2006年8月至该年年底的区间连续上榜，强劲刺激股指上涨整整1000点。可以理解的是，有色金属走强源于全球商品牛市下的价值重估，而金融服务强势源于中国的经济发展和银行自身业务发展。可以设想，在日后的反弹行情中，蓝筹中的金融服务有可能再次打头阵。

现在市场上下普遍接受的是市盈率估值评价体系。如果我们分行业来看市盈率表现，蓝筹集中的黑色金属、金融服务、采掘等的市盈率（按Wind整体法计算）排在低倍前列。单看黑色金属，其市盈率一直不高，比如2006年6月30日为8.91倍、“5•30”时为23倍、去年年底为33倍，最近又下降到17倍。而金融服务板块的整体市盈率已从去年底的67倍降为24倍。这里面传递的信息是，资金总是要找到出口，在中国目前依然存在的负利率、没有更多投资渠道的情况下，资金仍要寻找相对的“价值洼地”。

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