研究报告摘要

弱势震荡可能延续，系统回升仍需等待

上周沪深两市的恐慌得到一定的遏制，但先扬后抑的走势并没有带来大幅的反弹，而且市场经过前两天的放量反弹后出现连续三天的缩量态势，因此市场的弱势震荡并无太大的改观。上周沪深两市分别反弹46点和675点，幅度为1.35%和5.34%，日均成交量和上周相当。政策方面从紧的调控政策并无变化；同时经济的增长并不因为外围市场的衰退而出现大幅转向，从公布的相关公司的季报和预报可见一斑，而一季度的经济数据在后半周公布。因此我们密切关注统计部门的经济数据出台。我们依然认为外围市场的衰退和大小非解禁造成资金面的短期压力并不能根本改变我国经济运行的趋势，只要经济维持较高速度的增长则上市公司的业绩增长应该无虞。而且人民币持续升值有益于包括股价在内的资产价值重估。目前A股的弱势主要原因在于信心的丧失。信心一旦恢复，系统性的机会将出现，短期以谨慎为主。操作上，依然建议轻仓等待为主，等待中期的系统性回升机会。建议继续关注德邦资产组合中的品种。

一季度的各项经济数据将陆续出台，上周末央行公布的相关数据显示从紧的货币调控政策暂无改变的可能。同时本周将公布的一季度经济增长等情况，我们坚持认为各项经济指标将保持正常，中国经济增长暂未出现根本转向，次级债危机对中国出口的负面影响可能会后延。至今宏观政策的主基调仍然是防止通胀，待相关经济增长数据出炉后政策力度和时机可能相机把握，暂时容忍一定的通胀率救经济增长于水火和着力于遏制通胀从而牺牲一定的经济增长可能会出现一定的均衡。因此保持经济增长，防止经济下滑也将成为未来政策的关注点。所以中国经济不至于出现根本性的转向，因此，我们仍然坚持市场系统性回升机会还值得期待。如紧缩性政策出现放松，则将加快大盘回升时机的到来。

从技术上看，市场持续的暴跌略有转机的迹象，虽然上周的反弹幅度极为有限，但短期结束了市场连续八周下跌的态势，这对市场的信心恢复可能会有帮助。从纯技术角度看，各项技术指标有向好的发展趋势；均线系统和技术形态也有望出现短期的转好；同时若量能的配合和经济增长引致的企业利润增长依然强劲则市场很可能出现持续的技术反弹。因此本周市场的弱势震荡可能还将继续，但目前的震荡很可能是中期系统机会的开始，建议四成左右的仓位等待市场回升契机的到来。

一季度沪深指数分别大幅度下跌34%和24.85%，在此背景下德邦超额收益组合和价值稳健组合虽然全面强于大盘，但总体依然下跌幅度较大，分别下跌24.1%和22.2%。进入第二季度，沪深指数四月份到目前为止分别小幅弹升0.58%和0.2%，德邦资产组合虽暂时分别下跌3.53%和0.34%，但上周的反弹速度快于大盘。我们仍然强调市场弱势难改，因此依然保持谨慎，建议投资者仓位在四成附近以等待系统机会的到来，由于资产组合弹性较好，所以重点关注德邦资产组合中的品种。