神话破灭　A股市场素来都盛产神话，无论是“政府会救市，股市只涨不跌”的神话、“流动性过剩，再高市盈率也不怕”的神话，还是“A股市值要超美，捂紧蓝筹不要卖”的神话、“新股上市翻几番，IPO稳赚不赔”的神话，在这场无情的股灾面前，A股神话已“四大皆空”。

政府救市神话

一年起落后，上证综指重回3,000点附近“原地踏步”，留给市场的是众多亏损帐户。管理层再三强调的“希望股市健康发展，避免大起大落”已告落空。全国两会期间，人大代表直指：中国股市不“温和”，大起大落已成“家常便饭”。由于当前股市政策依赖性强，代表们认为，对于股市的大起大落，管理层也应该担负一定的责任。

然而即便管理层怀有良好的调控意图，在各类投资者争相涌入、体量日益庞大的A股市场面前，也已无法重演过去“一声令下、立竿见影”的辉煌。去年“大起”时，管理层采取明确措施上调印花税，未能阻止沪指从4,000点直上6,000点的脚步；而今年“大落”之中，接连批准新基金上市为股市输血的“救市权杖”，也丝毫没有延缓下跌的步伐。正如内地主流媒体《财经》杂志的观点，在当今的A股市场格局下，管理层试图干预股市，“与千万投资者博弈无异于螳臂挡车”。

A股高估值神话

A股市场具有很强的封闭性，而内地流动性过剩，投资渠道又有限，导致资金成本偏低，使得A股市场的估值长期处于较高的水平。

从历史上看，A股与H股市盈率比率的平均水平为1.7倍。尽管许多业内分析师认为A股50倍市盈率确实偏高，但依然认为A股估值较周边市场高具有一定的合理性。当前2008年A股动态市盈率已降至20倍左右，去年“5·30”后愈演愈烈的A股高估值神话也宣告破灭。

高估值神话的破灭又进一步引发了市场对上市公司维持业绩高速增长预期的下调。实际上，2007年上市公司出现的业绩增长已属超常，远超50%的上涨幅度为历年罕见。这样的高增长有很大泡沫成分，投资收益在上市公司业绩中占据不小的比重，但这种“靠天吃饭”的增长却是难以持续的。与此同时，在美国次贷危机、国内通胀阴影等多重因素作用下，上市公司的2007年年报已经逊于预期。

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