天津港（600717）在08年对散杂货业务未实施全面提价，因此预计后续仍有空间，但这要视同周边秦皇岛、黄骅和曹妃甸等港口的协商结果而定；在集装箱业务领域，随着滨海新区的快速发展以及建设天津国际航运中心的不断推进，天津港也将会有更强的区域定价权（在国际中转箱量形成规模前，短期内与青岛港无直接竞争）。

2、资源整合，行业发展的主题

目前，中国沿海的各大港口已经完成，或在进行或在酝酿资产整合，另外部分沿海和内河港口也互相寻求合作共谋发展。相邻或相近的港口实现一体化运营，以及沿海和内河港口之间的联姻，都将成为未来中国港口行业的主要趋势。

长远来看，资产整合将成为港口行业上市公司充分享受行业增长果实，不断推动发展的最佳途径。而从资产整合预期的区域分布来看，环渤海区域的重点港口值得关注。

四、重点公司

投资于港口行业，我们依然遵循两根主线，并认为环渤海区域的港口值得关注：

1、港口企业的内生性增长能力：当前来看，港口行业缺乏整体性机会。短期比较而言，受外贸的影响，以散杂货业务为主的环渤海区域港口以及业务结构均衡的长三角港口将具有相对的优势，这也体现了各区域港口腹地外贸依存度的强弱。长远来看，环渤海区域的天津港业务完善发展的空间更大，而长三角的上海港将最具国际竞争力。

2、提价和资产整合的预期：当内生性增长的动力不足之时，外延式增长显得十分重要。对于港口而言，上调装卸费率和资产整合的预期将是重要的外部推动力。我们认为环渤海地区将是具此类外部题材的重点区域，其中的天津港和日照港值得重点关注。

我们依然推荐天津港（600717）和日照港（600017），建议关注上港集团（600018）的长期价值。