我们认为，对于港口这一传统防御性行业，在面对出口增速放缓的压力时，环渤海港口出口依存度较低和集装箱业务比重较小的特性将成为其相对的优势，此时防御性排序为：环渤海港口>长三角港口>珠三角港口。

2、看长远，北方大港的集装箱业务具有潜力

从21世纪以来的统计数据来看，长三角和珠三角港口在集装箱业务的市场份额上占据了明显优势。2007年，长三角和珠三角港口分别完成集装箱吞吐量3551万TEU和3029万TEU，各自同比增长24%和20%。

对于环渤海区域的集装箱业务，我们将继续关注大连港、天津港和青岛港。事实上，青岛港的集装箱吞吐量已经接近1000万TEU，位居中国集装箱大港的第一梯队。

三、费率调整和资产整合预期仍是投资主题

对于港口这样一个与GDP和外贸高度相关的行业，15-20%的盈利增长被视为常态。而随着外贸增速的逐步放缓和国内港口产能的持续扩张，港口之间将产生更多的竞争，港口企业的内生性增长也将更加趋于平缓。

近年来，装卸费率的上调、港区或者邻近港口之间的资源和资产整合正逐步成为港口谋求发展的重要方式，而能否通过外延式增长实现快速增长也成为我们判断港口企业投资价值的因素之一。对沿海港口群的情况进行分析，我们发现，环渤海区域的港口最为值得关注。

1、装卸费率上调是行业近期的主旋律

1）07-08年港口提价的情况和动因

2007年末至2008年初，中国沿海掀起了一股提价浪潮，长三角和环渤海的重点港口先后对码头装卸费率进行调整。

对于港口提价的动因，我们认为主要有以下几点：