4月10日，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率升至6.9920。这是人民币对美元汇率中间价首度升破7.0大关，备受瞩目。今年以来，人民币对美元汇率已上升4.3%，而自汇改以来，人民币累计升值幅度为15.5%。但是，没有迹象表明人民币对一篮子货币实际有效汇率升值加速，人民币兑换美元的不断升值主要迫于美元持续贬值的压力。这种小幅升值可能吸引更多的热钱流入中国。

当前，由于美元贬值导致的全球性能源、粮食等价格大幅上涨，中国为了抑制日益走高的通胀，在升值或加息之间展开讨论。当前日益走高的汇率与原地踏步的利率表明，中国货币部门更注重照顾国内需求，选择通过升值来紧缩外部需求，并降低大宗商品输入通胀的压力。尽管中国偏高的负利率水平相当一段时间存在，但因外部不确定性因素较大，相关部门维持一个稳定和繁荣的内部市场至关重要。

虽然人民币升值可以降低进口价格，尤其是石油、铁矿石、大豆等大宗商品的价格，同时减少出口以降低顺差规模。但是，实际上由于(美元持续贬值带来的)人民币强烈升值预期以及中美利差扩大，吸引了大量热钱流入，出现了今年1-2月贸易顺差大幅减少，但外汇储备惊人增长的局面。据悉，1月外汇储备增加600多亿美元、2月增加500多亿美元。外汇储备增长过快是中国货币投放过多的源头，如果有效治理流动性过剩和通胀，就得让外汇资产的增幅大大放缓。显然，基于强烈的升值预期的热钱流入，令货币部门穷于对冲，越来越高的存款准备金率带来结构性问题：大量中小企业因得不到贷款而倒闭。

因此，人民币汇率必须是“可期”的，否则，小步升值的做法将因为美元的持续贬值而陷入长期被动，只要美元无法稳定，人民币将承受更大的不确定性的压力。货币部门或许可以考虑两个选择来打消市场预期：一是立即停止升值，重新钉住美元；或者人民币兑美元一次性大幅升值(10%左右)，然后钉住美元。货币不稳定是影响中国经济最大的因素，令中国经济在夹缝中应付通胀、热钱和经济平衡，加剧了实体经济的紧张气氛，任何金融的改革都被拖延。

人民币一次性大幅升值是令人担忧的，主要是殃及大量出口企业倒闭，或者因为资本外逃引发资产价格波动。2005年和2006年我国经常项目顺差占GDP的比重分别高达7.1%和9.3%，其中货物的出口又占到了极高的比重，如果人民币升值过快，或会造成大量企业倒闭和工作岗位流失。事实上，目前已经有大量出口企业倒闭，主要原因并非汇率的变化，而是国内要素价格的上涨、劳工工资和福利的增加以及外需的减缓，大量无竞争力的劳动密集型企业倒闭也是中国经济转型的应有之义。当然，政府应该事先制定明确的应对出口企业倒闭的规划，并培育新的经济增长点。

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