自去年底以来的加速升值态势终于将人民币推进了“6”时代。但一些分析人士指出，由于人民币的升值更多的是在美元贬值下的被动升值，相对于美元贬值的幅度，人民币当前的升值速度对于国内通胀的抑制作用还甚微。

被动升值

“看起来人民币升值加速，其实只是因为美元贬值的缘故。”花旗银行首席经济学家黄益平对《第一财经日报》表示，今年头三个月人民币兑美元已经升值4％，但它的真实有效汇率却反而下降了0.29％，也就是说人民币实际是贬值了，因此升值在抑制通货膨胀方面，恐怕并没有发挥多少作用。

受到次贷危机等因素影响，美元在今年上半年持续疲软，美元对欧元、日元等非美货币接连创下多年来的历史新高。根据彭博资讯系统显示的数据，今年以来美元指数已下跌了6.4%。这一幅度超过了人民币对美元的升值幅度，导致人民币对欧元、日元等非美货币反而呈贬值态势。

渣打银行驻上海的分析师李炜表示，美元的疲软推动了国际市场上以美元计价的大宗商品价格的不断上扬。以目前人民币的升值幅度来看，输入型通胀压力并不能有效缓解。

NYMEX原油期货价格目前已突破了110美元的关口，较年初上涨了11%，CRB谷物期货指数今年来也上涨了11%。而渣打银行日前发布的研究报告认为，在美元疲软、通胀抬头以及全球需求继续增大等因素的作用下，国际大宗商品价格将可能被继续推高。

“当然，如果（人民币）没有这样升值，情况可能会更糟糕。”黄益平进而指出，但目前国内通货膨胀主要集中在食品价格方面，升值对通货膨胀的抑制作用也不会那么快就显现出来。

德邦证券研究所日前发布的研究报告认为，汇率调整的滞后是加大我国结构性价格上涨压力的原因之一。

报告指出，贸易顺差导致的持续外汇流入通过央行的干预形成被动的基础货币投放，但对于出口部门的过度依赖导致了汇率调整的滞后，再加上国内资产价格上涨目前也暂时停滞，这使得物价上涨压力正向一般价格领域转移。因此，本币的进一步升值和国内资产价格上涨将有助于缓解我国目前面临的通胀压力。

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