国际实业（000159）：买入评级

2008年04月03日

新疆区域焦炭龙头

主营形成“煤焦-房地产”二元结构

国际实业已经形成了以煤焦业务和房地产业务为支柱的二元经营结构，之前困扰公司的亏损业务已经基本剥离干净。公司通过国际煤焦化公司、拜城煤炭工业有限公司和拜城铁热克煤业公司进行煤炭采选及焦炭业务，通过国际置地和国信置业完成房地产开发和销售业务。

自有焦煤资源确立竞争优势

公司将通过改造将察尔齐煤矿产能提升至90万吨/年，其他现有矿井产能提升至30万吨/年。改造项目完成后，公司煤矿产能将由原110万吨/年提升至350万吨/年，项目将增加焦煤生产能力180万吨，其他煤种70万吨。预计2008年公司原煤产量将提升至145万吨，2009年提升至185万吨。

地域优势明显

国际实业目前焦炭产能为50万吨/年，去年实际生产37万吨，占全疆焦炭产量的10%。焦炭二期达产后，焦炭产能将达到120万吨/年，在地区焦炭市场的占有率将进一步提升，有利于公司提升议价能力。

定向增发完成 煤焦化二期启动

国际实业通过非公开发行股票实际募集的4.19亿元将主要用于新建煤焦化二期70万吨焦炭项目。建成后，公司焦炭产能将从目前的50万吨/年提升至120万吨/年，同时生产焦炉煤气273.29×106Nm³/年、焦油26,613吨/年、硫磺900吨/年、硫铵7,781吨/年、粗苯6,588吨/年和电73.93×10Kwh/年。

盈利预测

预计公司2008年和2009年EPS分别为0.91元和1.46元，目标价位28元。