昨日市场再度大幅下跌，对于后市走向，有基金人士认为，与其随短期市场波动而舞，不如着眼于基本面与市场环境的变化寻找下一阶段的投资主轴。综合多家基金公司的观点，行业内的普遍看法是，前期市场估值偏高的情况得到修正，整体估值已经逐步落入长期可投资区间，只是PB偏高仍是隐忧；围绕通胀选标的则成为不少基金的共识。

估值有望回归

华宝兴业二季度策略报告称，截至3月30日，从已公布2007年年报中，按照沪深300成份股计算，主营业务收入增长25.68%，净利润增长40%。从每股收益的情况看，2008、2009年也有下调盈利预测的迹象。但目前尚处在研究员心理层面，整体看还并不严重。从目前市场预测情况看，还不能得出一季报会显著低于预期的结论，至少从自下而上的角度，研究员并没有发现上市公司业绩明显低于预期的迹象。而按照目前预期的2008年动态市盈率20倍对应的沪深300位置已经上移到3992点。

根据华富基金的统计，从分行业的数据看，钢铁、金融、地产的动态市盈率已不足20倍。2009年的动态市盈率为16.47倍。

但华富同时指出，从PB的角度看。2008年3月21日全部A股市净率为5.53倍。如果中国经济放缓，上市公司的ROE下降，业绩将无法支撑如此高的PB，这也是中国股市中长期发展的一大隐忧。

此外，近期A-H股溢价水平也有所下降。A股与H股估值短期内接轨的风险仍然存在，但华宝兴业认为从政策角度分析，这种可能性不大。

不过，总体上基金仍不敢乐观，国海富兰克林基金公司对于股票市场未来走势仍相对谨慎，从基本面上看，企业利润增长速度的下降将导致支持市场高估值的基础不复存在。从资金面上看，市场整体资金供求逐步趋于平衡，国海富兰克林认为总体上股市将保持震荡格局。

只是从长期看，按照美国市场的历史规律，在目前较严重的通胀情况下，贵金属和大宗商品是最好的投资标的，其次是股票和地产。长期内股票的投资收益仍可以超过CPI。

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