把上证指数的跌破4000点当成完成了一种心愿的人们，看来估计错了。事实上，跌跌不休的市场非但没有让人松口气，反而变本加厉地几次打到3500点或3400点，大有不到3000点不罢休的势头。那么，究竟要跌到哪里才算是底呢？有人说，A股真正的投资价值在2000~2500点。

想要讨个说法吗？没有。尽管不是没有什么不是支撑线、波浪和市盈率可以解释的，但是，不是说“熊市不言底”吗？只要说是熊市，那就什么理由都不需要了。这就像说“牛市不言顶”一样，那时不要说6000点，就是看到8000点、10000点甚至更多一点的也大有人在。

股市就是这样，越是不可测，就越有预言家大展身手的空间。说错了不足为怪，而万一蒙对了，那就是无论怎么夸耀也不算太过分的资本啊！

当一种预言成为一种空前一致的预期时，那就不是无足轻重的鹅毛而是洪水猛兽，它所吞噬的也不只是虚拟形态的市值，而是真金白银。

预期的杀伤力并非无孔不入。按照心理学的观点，总是人们的心理上先有缺口，才有预期的趁虚而入。中国平安(601318)如果不是有了149元还望170元的贪婪，又怎么会有在跌破60元后又跌到48元还险些撑不住的恐惧？如果不是先有6124点的透支成为中国股市估值无以招架泡沫论的软肋，又怎会成为各种各样纷至沓来的利空预期借题发挥的最佳切口？

中国股市的空头预期具有一个抹不掉的特征，那就是拿来主义的“接轨”。说穿了，它的最大资本无非就是拿市盈率说事。市盈率标准是个伪命题，事实上不仅并不存在具有可比性的平均市盈率，而且所谓国际成熟市场的样本股市盈率也不是衡量中国股市投资价值的标准。今日美国次贷危机下美国股市的十倍十几倍市盈率不见得比二十倍三十倍的中国股市更有投资价值。

其实，以中国股市目前的处境而言，这样的砸盘，即使不无逼出政策转机的可能，但基金和散户不同，他们砸别人的钱不心疼。中国股市在砸出自己底部的同时，却给了觊觎中国的国际资本一个极好的抄底机会。这些国际资本早先的唱空中国和做空中国，原本就不是真正意义上的看空中国，只不过是希望给正在撤出次贷危机的热钱创造更好的逢低介入的机会而已。

中国股市的“地”上顶的是自己的“天”，不需要借他人说事，这不过是我们在遭到那些利空预期恐吓的时候，所不应忘记的常识和自信。(第一财经日报　黄湘源)

私募基金高手：最黑暗的时期就要过去

●吴险峰

是不是市场对高通胀的预期过冷？也就是说通胀的趋势。有人分析由于两个瓶颈，一个是资源瓶颈，另一个是劳动力瓶颈，会不会有所缓和？如果通胀趋势阶段性有所缓和，我们判断股市的低位可能最近会出现。这是我们对现在市场的理解。

●深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰：

最黑暗的时期可能快要过去

说实话，现在对整个证券市场的现状比较迷惘，但也在试图寻找里面的规律。就我的判断，我们认为影响证券市场最根本的因素还是宏观经济，焦点还是在通胀上。正因为现在通胀2月份达到高位以后，往后的不确定性很大，所以市场对股票估值给予比较高的风险溢价，也就是说对股票估值的时候折现率会有比较大的提升，导致市盈率会有比较大幅的下降。

至于所谓的大小非减持，我们认为不是改变市场趋势的因素，我们认为对二级市场来说也有些有利的因素。因为我们看到一二月份外汇流入情况，我们的外汇增长已经开始增幅下降，外汇流动以一个比较高的素质在增长，比如FDI（外商直接投资）以及扣除FDI之后的外汇净流入，这无疑是全球资金的趋势还是向中国流动。

在我们操作中，目前做了一个尝试，股票做了一定控制，仓位有所控制。我们在期货上买了一些多头的合约，我们不去

做投机，我们是通过杠杆买了一些多头。从这几个星期的操作情况来看，发现期货的多头合约都是亏损的，我们买的一些股票，今年年初我们基金成立以来，亏损比较大。我们的博弈更多时候，至少从前期的验证来看，可以说是屡败屡战。现在有一个积极因素，我们前期配了不少地产股，发现开始转强。另外，我们关注的银行股也出现一些好的走势的征兆。本来我们的期货想对冲，可能由于高通胀产生的风险，我们发现期货合约是亏的。

我们在想，是不是市场对高通胀的预期过冷？也就是说通胀的趋势。有人分析由于两个瓶颈，一个是资源瓶颈，另一个是劳动力瓶颈，会不会有所缓和？如果通胀趋势阶段性有所缓和，我们判断股市的低位可能最近会出现。这是我们对现在市场的理解。当然，往后的通胀能不能控制住？我们还在关注。我们对中国经济持续看好，看好中国政府对通胀的控制能力。从未来可预期发生的事情来看，我们认为市场最黑暗的时期可能快要过去。(南方都市报)

四月行情将进入平稳阶段

昨日沪指下跌107点、以3472点收了三月份的行情。三月份下跌20.14%，这可是自1994年以来最大的单月跌幅，可见市场的惨烈。由于众多股票在三月份跌幅超过30%，使得市场期盼管理层出面救市越来越强烈。但是时至今日，仍然不见管理层出手相援，这让越来越多的投资者感到失望。3500点的失守，市场将跌至3000点乃至3000点之下的观点越来越为人们所认可。相当多的投资者对四月份行情感到迷茫，同时也不知道到底该走该留，或是该补仓以待反弹的出现。

三月份市场是跌过头或是没有跌够？这确实让绝大多数人感到迷惑。2008年三月份就下跌20.14%，为1994年来的最大跌