第二，还有一篇文章，我觉得作者分析得很准确。他说次贷危机所涉数据是1万亿美元，用这个市场价格评价，可能的 亏损是3000亿到4000亿美元。到了1月中，各大银行、基金宣布的亏损大约是1000亿美元，如果真是3000亿到4000亿美元损失，那么还有2000亿到3000亿美元可能会暴露出来。就是还没有见底。这是一个基本判断。

那么，美联储减息会治本吗？现在大家的判断可能是，减息可以减痛但不一定治本。所以，如果是传统的经济周期，美国经济目前要消化以前的泡沫。当然，美国是个大国，有丰富的经验处理经济危机的风险。

《第一财经日报》：你在前一段时间提出了“网络经济”的概念，实际上是金融体系的网络概念。目前的次贷危机，包括之前的亚洲金融危机，如果放在一个体系内考虑，会是怎么样？怎么用你这个“网络经济”理论来解释这两次危机？

沈联涛：比如，整个市场是个电网，有一股大的电冲击，你怎么应对？可能有几种情况，一是，你自己的小网站承受力很好，那就没什么问题；第二，自己没办法解决，跟另外一个比较大的网络联网，冲击就传递到一个更大范围的网络，冲击力抵消，这也就是通过国际货币基金组织帮助；第三就是把它关掉，这就是马来西亚的政策，把整个网断掉，钱出不去也进不来。

《第一财经日报》：在全球化背景下，每个经济体都像网络的一个结点，之间是有联结的。我们应该以怎么样的心态面对全球化、“网络经济”的挑战？我们要既能够获益，同时也能够保护自己，其中最关键的是什么呢？

沈联涛：“网络经济”的概念，对我自己的启发点在哪里呢？网络经济有一个很重要的理论，就是谁做得好，就是赢家，赢家也会通吃。

在贸易网络、供应链网络中，中国开始变成一个很成功的赢家了。大赢家也有责任。所以，这个网络越宽，对中国越有利，对国际也有利。但是对中国来说也有责任，也有风险。这个问题是大家应该值得仔细考虑的。(第一财经日报　桐欣)

一季度近千亿美元撤离美欧等股市

新兴投资组合基金研究公司最新发布的报告显示，由于美国次贷危机导致市场信贷紧缩，投资者信心大受影响。今年头3个月，全球投资者从股票型基金中撤出了980亿美元的资金。

市场信心受到影响

据英国《金融时报》报道称，近来的撤资显示了全球投资者撤离美国和欧洲股市的长期趋势。

数据显示，在截至3月28日的第一季度，有980亿美元资金流出全球股票型基金。这些基金去年同期净流入资金190亿美元，2006年同期流入490亿美元。新兴投资组合基金研究公司主要跟踪散户和机构投资者资金流向。

今年第一季度，投资者从美国、日本和欧洲的股票型基金撤出了700亿美元，而去年和此前的多数年份均为资金净流入。

此外，新兴市场股票型基金总体净流出200亿美元，高于上年同期的16亿美元。此外，今年出现资金净流入的基金，都主要投资于中国台湾、俄罗斯、中东和非洲等新兴市场。

投资股票型基金一直是资产管理业的主营业务，但目前资金大幅流出，使得基金资产管理公司创新投资策略和产品变得迫切。数据显示，美国25家最大的共同基金中，有一半以上在一季度呈现资金净流出。

新兴投资组合基金研究公司表示，这些基金出现资金流出是因为“美国次贷相关信贷紧缩严重影响了投资者信心和全球经济增速”。

随着次贷危机的爆发，美国股市从去年10月的高位下挫，并拖累了全球股市。由于不少股票市值大幅下滑，美国股票型基金净值在第一季度减少9%，为5年来最严重的季度减值。

资金依然充裕

新兴投资组合基金研究公司的数据还显示，全球投资者的资金流向已经发生变化。投资者更愿意选择风险更低或风险更

大的投资品种，而开始放弃中间选择。另外，投资者更愿意将资金投入相对安全的现金品种，如货币市场基金等；或者投入风险更大的市场和高收费产品，如对冲基金，而不愿意投资尤其是发达市场的股票基金和固定收益基金。

数据显示，全球今年一季度流入货币市场基金的资金达到1400亿美元，从而使得货币市场基金总资产达到3.5万亿美元。去年全年的净流入则为2400亿美元。此外，商品基金的资金净流入在一季度也达到30亿美元，是去年的3倍。

这也意味着，尽管股票型基金资金大量流出，但整个资本市场的资金仍然充裕。若目前金融市场逐渐企稳，资金流向将重新平衡。

新兴投资组合基金研究公司总裁Brad Durham表示：“很明显，当全球股票企稳之时，将有大量的现金再次涌入股票市场。”(中国证券报　卢铮)

黄湘源：砸出中国股市底部国际资本抄底

一种感觉在市场中不断蔓延，这种感觉已经不是2008年是不是还能重见6124点上方，而是3400点到底是不是最后的底部。

对于当前股市来说，下跌预期比指数下跌本身更可怕。