银行业：增持评级

2008年4月1日

板块跌出价值，行业前景趋明

2008年二季度银行业投资策略报告

1.一季度银行板块走势：板块持续走弱，跌幅跑赢大盘

一季度，银行板块绝对跌幅为1054点，相对跌幅为28.60%；跌幅跑赢上证综合指数1.2个百分点。

2. 二季度展望：未来前景趋明，板块跌出价值

尽管一季度行业运营环境出现了恶化迹象，但行业的中期前景（未来6个月后）已经趋向明朗，我们将08年银行业绩预期下调2%，但增速仍较为强劲；资产质量恶化程度仍在可控范围；必要收益率难以提高。

3.重点上市银行简析：

招商银行：增持，业绩高速增长，公司安全性良好；交通银行：增持，业绩良好，限售股减持压力较大；浦发银行：增持，拨备覆盖率最高，再融资影响负面；深发展：中性，，业绩优秀，风险增大。

4. 投资建议及风险

（1）投资建议

从未来6个月着眼，上调行业评级为增持。我们建议长期投资者现在买入，具有较高风险厌恶者则在6月份买入银行板块，并予以超配；重点增持招商银行（600036），交通银行（601328）。

（2）行业与公司风险

上述判断建立在如下前提：中国经济08年将平稳运行，宏观调控措施相对得当与渐进；同时，预计美国经济将不会进一步恶化；各银行业绩将平稳增长。但上述假设均有一定不确定性，这带来了风险。