4.熊市和平衡市中生存策略重要

《第一财经日报》：证大过往13年管理资金的年均复合收益率超过40%，远优于上证指数的表现，2007年2月成立的平安证大一期信托计划，其2007年年化收益率也达到私募信托第一名的水平。你能否详细谈谈证大在管理规模如此迅速增长的资金时你的主要投资理念、获利手段和风险防范方法？

朱南松：去掉管理费的因素，证大年均复合收益率应该是46%左右。我们秉承的是风格化投资理念，强调对于投资的独特理解，而在具体操作方面，重点是把握主流行情中的主流板块。

每年的股市都会有几次波澜，即使大行情次数较少，但中级行情和波段小行情都会周而复始地出现，我们的目标就是要准确抓住这些机会，把方向做对。

特别是在熊市和平衡市中，对生存策略要求更高。投资者要善于捕捉每一个有价值的波段，然后在行情结束前力求全身而退。

证大之所以取得这样持续稳定的高回报，得益于我们对上市公司的细致调研、对企业动态全面深刻的理解，以及对报表和重大事项的仔细研读分析。在心态建设方面，我要求基金经理在大盘上涨时一定要跟上节奏，虽不一定非要比市场平均获利多，但下跌时一定要力求比市场亏损少，目标就是长期跑赢大盘，获取超额收益。因为一旦下跌时不能有效止损，那么整个项目和策略的节奏就会被打乱，后果就可能非常令人痛苦。

在风险控制方面，证大要求重点防范基金经理道德风险。其一是要求基金经理务必全心全意投入操作，我们主动要求基金经理将自己的钱与基金捆在一起操作，以确保利益挂钩，并尽可能过滤掉非系统因素的风险。其二是必须顺应市场的趋势操作，任何时候不要对趋势产生抵触情绪。我们的原则就是不坐庄、不操纵市场和股价，因为这类思路对大资金而言是一种毒药，一旦陷入过深将导致思维方式的危险转变，后果会很不堪。

此外就是证大是对项目本身作细致入微的研究，我们力求搞明白公司发展和股价涨跌的前因后果，并对突发事件和一些固定发生的事件提前进行假设并做好应对策略，这将有利于策略贯彻的一致性。

《第一财经日报》：证大去年以来有哪些代表性的成功项目案例？收益如何，今年有怎样的盈利目标？

朱南松：2007年，我们在吉林敖东和辽宁成大两只“股中股”的股票上各赚了150%，在中信证券这只券商龙头身上也斩获约150%。此外是杉杉股份，我们8元多时介入，一直拿到20元了结。另外的案例还包括宏图高科，也有100%左右的收益。

平安证大一期自2007年2月成立到2007年底，累计收益达139%，跑赢沪深300指数，而同期公募基金除指数化基金外，仅有8只基金跑赢沪深300指数。2008年我认为将是私募基金大发展的年份，因为市场将体现为我前面所讲到的阶段性、局部性、结构性的机会，私募基金的发展将全面超越公募基金，包括私募FOF（投资于基金的基金）、股权投资等都有望取得突破。私募要发展壮大，一定需要有超额收益，要跑赢大盘，这是硬道理。我们今年以来净跑赢大盘指数20%以上，而今年我们的目标是收益率比指数高20%~30%。

《第一财经日报》：2007年阳光化的私募基金管理的总资产约150亿元，约为20家。作为阳光私募的一个典型代表，证大认为私募基金在生存环境方面还面临哪些问题？

朱南松：我感觉到现在市场对私募基金有人为地神奇化的倾向，因此首先要回复其正规、正常的面目。私募基金面临的主要外部问题，首先还是法律缺失，使其定位不明确，发展基础也还不够完善。一些私募基金被迫去进行组织架构的调整，包括形式调整如采用信托方式，这样无疑消耗太大，费用太高。总之由于私募基金地位没有得到应有的确立，导致整体运作成本太高。

其次是对私募基金营销方面的限制太多，不利于公平竞争，比如我们没有公开的营销广告渠道，如银行代销等。