2“研判市场一定要着眼于未来”

《第一财经日报》：我们注意到在对今年行情持不乐观态度的投资者中，有一种观点认为宏观调控和货币紧缩政策将使经济不可避免地出现拐点，从而影响股市出现较长时间调整。对于宏观经济的未来走势以及它与股市之间的互动关系，你是怎样理解的？

朱南松：宏观经济与股市有丝丝缕缕的联系，但却不一定紧密相关，而经济周期的所谓高点其实也并不与股市一一对应。同时我们可以发现，资产走向和经济走向也并不是高度相关的，它们常常在短时间内发生背离。我认为政策面的从紧并非是导致股市调整的直接原因，而只是前提条件之一。股市之所以表现疲弱，是因为它本身就有自我调整要求，从经济和政策推断股市表现，这种因果关系是不对的，有时候甚至是因果倒置。

我认为研判市场一定要着眼于未来。比如此轮房地产板块跌幅较大，但这轮牛市至今房地产个股上涨时间非常持久、幅度也非常大，调整到现在这样的位置完全正常。因此投资者不要一调整就是拐点来了，见风就是雨，特别是在市场或个股跌了以后再去到处找理由，满眼所见皆是过去的东西。

在经济走势的判断方面，我认为经济增长的高速度已不能长久维持，更不会持续上升。事实上经济和产业中的空白点已经越来越少，而一些行业诸如房地产业等的基数却越来越大，这都将对经济增长的高速度构成挑战。而从更广阔的视野来看，全球目前也没有开始新一轮产业革命的迹象。

我的判断是GDP增长可能会下一台阶，今年达到8%左右。这可以从他国找到类似实例，如日本和韩国在其经济繁荣的后期，经济也同样开始减速。而资本市场即虚拟经济或者说泡沫经济和实体经济的走向，在一定时期内往往是相脱离的。实体经济有如大人，股市就像他带领着的一条狗，狗不断在人的前后左右运动，总体是随大人向前走，但短期内两者会有所背离，股市也会表现出一定的无序性和随机性。

我国市场经济本身目前也还并不成熟，因此会有许多其他非经济本原的因素在作用于股市，构成更加复杂的关系。当然长期来看股市确实是实体经济的晴雨表，实体经济的变动终将在股市中有所反映，犹如一颗石子丢入河中，必将泛起一阵阵涟漪。但这其中程度究竟如何、放大到怎样的级别却不尽相同。