本周沪深股市连续暴跌后周五强劲反弹，熊市中我们经常发现周末强劲反弹是为了博利好政策出台，而周一通常都会因失望而重新下跌。即使市场真的有类似印花税降低等众望所归的利好出台，那也只不过迎来2001年11月那样的脉冲性反弹行情，拉高的势能变成了更猛烈的下跌动能，最后可能只改变了跌幅斜率和个股股价结构。实际上这种反弹令机构投资者出局，而留下了一个筹码更加分散的市场，对后市极为不利。

3月26日中国太保机构网下申购的3亿股解禁，该股开盘就险些跌停，第二天再度放量暴跌不止，所有出逃筹码都是亏钱的。看来申购新股的机构已抱着“小赔即赚”的心态，可见他们对后市的看淡程度。

本周有这样几个看点：

第一，国际股市出现了止跌企稳的现象，各经济实体的经济增长速度虽然有所放缓，但连日的下跌已令其估值显得便宜。而A股的跌幅已远超过次贷发源地的股票跌幅，国际股市的逐步好转会对A股有所帮助，况且现在的下跌已令中国平安等股票出现A股和H股股价倒挂的情况。当前以2008年估计的动态市盈率也降到了20倍左右，这是比较合理的区域。

第二，包括中国石油在内的去年下半年发行的“中字头”大盘股，价值回归过程中因权重巨大而产生杀伤力。而以中海集运、中国太保以及中煤能源跌穿发行价的态势来看，由于新股发行制度的缺陷，这些个股朝其发行价靠拢是必然趋势。而且市场往往涨过头也跌过头，真正的止跌只能发生在价值被低估的时候，现在还远没有到。

第三，国家统计局公布，1～2月份全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%，与去年同期的增长率相比下降了20%左右，该数据一度引起市场的恐慌。但从分行业数据来看，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元。可见，这是由于政府的价格管制产生巨大的政策性亏损。如果剔除这个因素，则其他行业1～2月份的利润增速近30%，与2007年各个阶段相比，并没有明显下滑。

因此，市场之所以发生如此快速的暴跌，其原因并非估值问题，估值回到合理价值区域依然无法有效止跌；也不是经济问题，联合国最新报告称中国经济受世界影响不大，仍将保持高增长；这种暴跌是由资本市场供求关系失衡引起的。

市场持续下跌的恐慌并不是散户所造成的，因为中国资本市场与国际最大的不同是“非信用交易”，股价“腰斩”后普通散户是不会杀出局的。此时有三种力量令市场陷入循环杀跌过程中：分别是“大小非”、基金和有杠杆操作的信托，其中尤以“大小非”的杀跌力量最强，因此笔者认为只要“大小非”解禁盘能随时变现，股市就犹如一颗吃掉糖衣的药丸，糖，也就是送出的对价股，被舔掉了，苦兮兮的药裸露出来了，恐怕这颗药是需要很多时间去消化的。