经历一波低位反弹后，上周美股连续四个交易日出现回落。不过，全球各大主要指数并未受其拖累，普遍呈现反弹局面。道.琼斯指数上周五收报12216.40点，较前周下跌1.17%；纳斯达克指数收报2261.18点，较前周微跌0.14%；标准普尔500指数收报1315.22点，较前周下跌1.07%；富时100指数收报5692.90点，较前周上涨3.60%；德国DAX指数收报6559.90点，较前周上涨3.80%；巴黎CAC40指数收报4695.92点，较前周上涨3.58%。亚太主要市场方面，日经指数收报12820.47点，较前周上涨2.71%；香港恒生指数收报23285.95点，较前周上涨10.32%。

国际商品期货方面：纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货上周五收低。因周四遭爆炸破坏的伊拉克输油管恢复输送，缓解了市场对伊拉克南部地区石油出口受扰的忧虑，NYMEX-5月原油期货结算价跌1.96美元，报每桶105.62美元；伦敦洲际交易所4月布兰特原油期货下跌1.23美元，收报103.77美元。纽约商品期货交易所期金上周五收低，受基金季末结算及国际油价下滑，包括金价在内的初级商品市场遭遇大量抛压。COMEX-6月期金下滑0.175美元，报每盎司936.5美元；纽约商品期货交易所期铜5月期铜收低4.15美分,报每磅3.8315美元。

美股在复活长假前，逐步摆脱低位开始反弹，惟后续动力不足。尽管周一在摩根大通调高贝尔斯登的收购价以及美国2月份成屋销售数据理想两大利好消息的刺激下，道指出现大幅度上涨，一举突破12500点阻力位。不过，其余四个交易日表现不济，道指重新回压至12200点附近。不利因素主要包括住房价格指数、消费者信心指数难有起色。传言雷曼兄弟可能会遭遇破产命运，导致市场对金融业未来资产冲减的担忧重燃。另外，科技巨擘甲骨文以及百货店运营商J.C. Penney均传出疲弱业绩，令投资者更加担心消费者支出放缓，信贷问题将持续拖累经济。笔者认为，美股自受到次按问题以来，连续3次下探至12000点之下，但其后又被迅速回收，说明投资者普遍认为的底部已经出现。而次按问题一而再、再而三地影响股市，其力度有逐步减弱趋势。可以说，最坏的时期已经过去。不过，如果短期内未有进一步利好消息刺激，道指仍要在12000-12500点区间运行。

上周，港股走出一个比较少见的独立行情，未理会A股与美股的走势，恒指与H股两大指数反弹力度超过一成。笔者看来，过分超跌显露港股估值具备吸引力，成为此波反弹的主要动力。当然，上周五内地股市大幅走高，亦为处于期指结算期的港股起到推波助澜的作用。不过，从技术上而言，此波上涨的市场成交量并未有明显提升，恒指在23000点支撑力度有待于进一步考验。尤其是隔夜美股的下跌，及A股市场并未传出的政府可能救市措施出现，这种下调的机率会更高。不过，我们相信，4月份的整体走势会有起色。