反弹期望不宜过高 继续保持谨慎原则

本周观点

虽然周五A股市场出现一波强劲的弹升行情，但是当前市场存在的一季度业绩增速放缓预期、市场再融资以及限售股解禁的多重压力没有改变。所以，如果周末没有重大利好出台，我们推测下周A股市场仍将冲高回落，继续弱势震荡。

判断依据

1、一季度业绩增长预期放缓，大盘反弹高度受限。国家发改委日前发布的经济形势分析报告显示，今年前两个月，全国规模以上工业完成增加值同比增长15.4%，增速比去年同期和去年全年均减缓3.1个百分点。历史数据显示，该增幅创下自2006年12月来的新低，去年同期以及去年全年我国工业增加值增速均高达18.5%。报告显示，统计期内，轻重工业增速均有所放缓。轻、重工业完成增加值同比分别增长13.7%和16.2%，增速同比减缓1.5和3.8个百分点。虽然南方雪灾、外需放缓等是造成前两月工业增加值放缓的重要因素，但在目前物价高企、出口增速预期放缓的条件下，未来我国工业增加值下行压力巨大，并很难恢复至去年18%以上的增速。作为工业增长的先行指标，前两月工业企业实现出口交货值10828亿元，同比增长14.8%，增速同比减缓8.8个百分点。其中，2月份增长15.4%，减缓0.1个百分点。与工业增加值的情形类似，相比去年平均18%至20%的增速，前两月出口交货值下降也非常明显。我们认为，预计随着美国经济的放缓，今年我国全年出口增长都将放缓，这意味着未来工业生产也将面临下行压力。由此可见经济的调整年，决定了今年的股市以振荡调整为主基调，在投资机会上应选择增长预期明确、可以较好的规避风险的行业。

2、创业板将推出冲击蓝筹板块，并分流A股投机资金。中国证监会2008年3月21日正式发布创业板规则征求意见稿和创业板发行上市管理办法征求意见稿，说明创业板推出的时间已经不远。有关统计显示：现在进入券商视野的创业板项目储备应在1000家左右，而且这一数据每天都在刷新。从中国股票市场发展来看，中国证券投资者博弈性较大，因此尽管有买者自负及管理层风险控制等因素影响，但创业板对投机资金的吸引近期将明显大于A股主板的吸引，由于A股限售、解禁等低价、低成本大规模的流通股流通且时间较长，从事A股主板向上的机会将面临巨量套牢筹码等的阻击，无疑会对资金产生分流，特别是私募和游资的分流影响会比较大，因为创业板企业不存在大小非解禁等负面压力，因而必然会对短期收益偏好比较大的资金产生一定的吸引力。创业板对投机资金的吸引将非常之大，短期内对主板资金分离将非常明显，而民营企业为主的创业板与国有企业为主的主板市场将形成明显实质性的竞争局面，由于新兴板块的推出在无历史遗留问题冲击的情况下其对资金吸引必将明显，因此其在某种程度上对A股形成影响。此外，我们认为，创业板推出越来越近，将冲击蓝筹板块。创业板推出后必将分流主板资金，而主板资金主要囤积在蓝筹股中，它们市值最大，故受今年6月左右创业板推出影响最大的是蓝筹股，主力必然会腾出部分资金，用于未来创业板，为此近阶段蓝筹股连续向下调整，拖累大盘走势难以有效企稳。

3、从技术上看，周五中国石油、中国平安止跌企稳，工商银行、万科A等前期走势疲软的指标股出现大幅反弹，并走出相对持续活跃的独立行情，为股指技术性止跌企稳立下重要功劳。另外，主流板块轮流筑底。统计发现，大幅调整之后，包括能源煤炭、有色金属、金融、房地产、电力、钢铁行业以及装备制造等重点行业的估值水平已经具备相当的吸引力，都不具备继续下跌的空间。随着市场信心的逐步回暖，部分资金开始试探性进场运作，并初步形成轮番活跃的格局，为整个市场的成功筑底奠定了一定的基础。从盘面看，本周航空板块的强劲上涨、地产板块中的万科A、陆家嘴、保利地产等强势上升，钢铁板块中的宝钢股份、鞍钢股份等均有启稳迹象，对A股目前在短线超跌过程中形成反弹比较有利。不过，短线来看，周五市场在向下考验3404点并创出3357点新低后，技术上出现较强反抽行情，但遗憾的是，在反弹的过程中，盘中反弹而量能迟迟难以放大，显示市场的谨慎氛围仍占上风，量能不济仍将大大抑制市场的反弹空间，投资者应密切关注量能的变化，若量能始终难以放大，大盘的筑底时间将加长。此外，投资者还需密切关注周末政策面的变化，如果周末没有重大利好出台，我们推测下周A股市场仍将冲高回落，继续弱势震荡。

关注热点

从短期来看，金融、保险、房地产等超跌蓝筹股有技术反弹要求，可逢低关注。此外，08年一季度业绩有大幅增长预期的个股以及农业、环保、医药、化工、新能源、并购重组、央企整合等投资主题仍值得继续逢低关注。

注意事项

我们认为大盘长期的弱势不可能在短期内彻底扭转，投资者操作中仍必须采取防御的稳健的策略，规避相应的风险。此外，对于参与短线反弹而言，投资者需要有合理的收益预期，切不可预期过高。总之，在近期不稳的股市走势中，投资者操作上仍需多看少动，继续以灵活、短线、观望为主。