“我现在担心创业板开始热闹一阵之后，到后面会不会有成交量。”中信证券一位投行人士近日对《第一财经日报》记者表达了这样的担忧。他表示，目前中小板市场一些个股已经显现出成交清淡的情况。

缺乏交投活跃度一直是香港创业板挥之不去的阴影。这个市场于网络泡沫盛行时推出，一时间非常活跃。但是网络热潮退去后，由于缺乏好的上市资源，香港创业板逐渐边缘化，不但在板公司股价低迷，有的甚至几无成交。

“一开始炒新肯定会出现，这一点不用怀疑。甚至有可能出现像中小板开板，以及股改后恢复发行时的严重炒作现象。交易所在一开始的主要精力也会放在市场一线监管上。但是从长远考虑，创业板需要引入做市商制度。”上述投行人士表示。

然而深交所方面可能更倾向于电子化的竞价方式。在由深交所前任总经理张育军主编的一本创业板文集中，专门就创业板采取竞价方式还是做市商制度进行了探讨，结论是电子化竞价更为优越。

做市商制度的优势在于能够通过做市商的报价行为活跃市场交投，撮合交易，提高市场效率。从香港创业板市场的情况来看，在成交不活跃的市场，做市商制度能够起到提高市场流动性的作用。但是这一制度只是适合于以机构投资者为主体的市场。机构投资者作为专业投资者，在市场信息的收集、分析和判断方面的能力是个人投资者无法比拟的。然而我国证券市场恰恰是以个人投资者为主，做市商制度缺乏透明度，不利于保护中小投资者利益。

竞价制度下，由于市场交易信息高度透明，有利于及时发现和制止市场操作行为，中小投资者能够获取的市场信息也更为直接。事实上在纳斯达克等成熟的创业板市场，电子化竞价系统也逐渐取代了做市商的控制权。

至于竞价制度可能导致市场不活跃问题，上述文集认为可以用一些补充措施加以弥补。首先，创业板上市公司个股盘子小，但是通过加大供应，提高上市公司数量，那么创业板整体的流动性将得以提高。另外，创业板市场的涨跌幅幅度可能要高于主板市场，从而提升市场的活跃度和流动性。

针对竞价制度下大额交易效率不高的问题，创业板有望建立大宗交易制度，以满足机构大笔交易，以及兼并收购的需求。

在监管手段方面，创业板的监管将比主板市场更为严厉，监管行为更为主动。内地创业板市场将以中小型高新科技企业为主，这类企业本身风险大，盘子又小，极易受到操纵。为此创业板或将引入“断路器机制”，立即终止疑似受到操纵的个股的交易，给予临时停牌。

“深交所在中小板市场的监管方面已经为创业板积累了很多经验，新股上市首日的恶意炒作受到了很大限制。建议投资者在投资创业板时，应该采取理性的态度，不要盲目跟风。”深圳某券商研究所人士对记者说，“仔细研究一下公司基本面，关注一些热点子行业上市公司的未来增长潜力，是投资创业板的主要方法。”