印花税调整何去何从

近几个月来，股市连续下跌，投资者信心严重受挫。此时，市场期盼政策“利好”伸出援手，推动股市摆脱低迷状态。其中，股票交易印花税的调整是人们关注的焦点之一。调整印花税能否扭转股市的走势？应该如何进一步调整完善印花税？市场人士对此众说纷纭。

印花税，调控股市有力之手

□1990年以来已进行7次印花税率调整

证券交易印花税是针对证券交易发生额征收的一个税种。对于中国证券市场而言，印花税是政府增加税收收入的手段，也是政府调控股市的重要工具。自1990年开征印花税以来，我国已进行了7次印花税率调整。

无论是老股民还是近一两年入市的新股民，大多体验过印花税对股市的“威力”。2007年3月至5月，沪深股市在短期内大幅上涨。5月30日，交易印花税税率由1%。提高至3%。，随后一周内上证指数跌幅超过20%，个股大面积跌停。现在回头看，此次上调印花税对抑制投机的作用非常明显。印花税调整前，市场交易异常活跃。到5月底，沪深两市每天的成交金额一度接近4000亿元。其后，虽然股指再拾升势，迭创新高，但成交金额却有明显下降。

回顾我国股市的发展历程，印花税一直是投资者最为关注的政策风向标之一。从印花税的历次调整看，基本上是在市场低迷时下调税率，在市场过热时上调税率，透露出明显的调控意图。其中，比较成功的调控还发生在1997年5月，当时印花税率从3%。提高到5%。，股指也相应形成了当年的高点。

调与不调，市场看法不尽相同

□有人认为是实质性利好，也有人认为调整时机是否成熟有待考虑

自去年10月股市见顶后，由于宏观经济不确定性增加、大小非解禁、上市公司再融资等原因，指数节节下滑。今年3月，股市开始加速下跌，市场陷入恐慌。在这一背景下，要求调整印花税的呼声日渐提高，有专家建议直接降低税率、实行单向征收或者设计差别税率。然而，对于调整印花税的政策效果如何，市场的看法不尽相同。

赞成调整者认为，印花税的税率或征收方式的改变，会对股市换手率、活跃度产生影响，并最终影响到投资者的信心和证券市场的走势。去年提高印花税率对于防范市场风险、抑制投机炒作发挥了很好的作用。目前市场已经低迷，政策也应相机作出及时调整，以增强投资者的持股信心。

有专家认为，2007年全年股票交易印花税额高达2005亿元，日均印花税额达8亿元，相当于每天有3—4只中小板新股发行。在目前股市资金面趋紧的情况下，调整印花税政策相当于为市场提供了增量资金，是股市的实质性利好。更为重要的是，调整印花税还是一个政策信号，反映出政府对待资本市场的态度，对于稳定股市的作用不可小视。

对此，也有市场人士持不同的观点。他们认为，去年调高印花税时，上证综指在4300点，深证成指在13000点。目前股指与当时相比，沪指数仅相差700点，深成指则几乎相当。此时推出救市的印花税政策，时机是否成熟有待考虑。

关于政策的效果，历史经验表明，股市涨跌受宏观经济环境、上市公司利润增速等多种因素影响，印花税调整很难改变股市本身的趋势。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的三次下调印花税，股市在短暂上涨后，很快都重回下跌趋势。

股市税收，应进一步完善

□关键是加快资本市场税收立法

对于印花税政策如何调整，目前市场最希望的是直接降低税率。从历史上看，印花税率最高时为6%。，最低时为1%。，目前税率处于中等水平。但就绝对数额而言，由于市场规模的不断扩大，去年印花税税收比2006年增长约10倍，几乎相当于前16年的总和；今年以来，两市的日成交金额基本上在1000亿元以上，这意味着日均印花税额超过6亿元，应当有下调的空间。

还有专家认为，印花税调整应以鼓励长期投资、抑制短期投机为目的。因此，应当实行印花税单向征收，由卖方纳税；设计差别税率，持有股票时间长的适用低税率，以促进中长线投资氛围的形成。据了解，目前全球资本市场中，就证券交易环节征税的市场已是少数，而这其中大多为单向征收。

另外，证券交易印花税的历次调整，都会带来股市的剧烈波动，因此也往往颇多争议。有观点认为，这种争议的背后，是我国税收立法进程的滞后，目前我国证券交易印花税的课征依据还是1988年颁布的《印花税暂行条例》。因此，应当加快包括印花税在内的资本市场各税种立法工作，证券交易印花税征多少、如何征、如何调整，都应当以法律的形式明确，以保证征收的公开、公正与透明。

在香港证券市场买卖股票，交给政府的，只有印花税一项，近年来香港印花税税率不断调减。