巴菲特在中石油A股上市前，便开始清仓中石油H股，现在看来，还是他看得远看得准。

在券商推出2008年度策略报告之前，智者们早已提示A股泡沫不可维持长久。去年10月1日，美联储前主席格林斯潘表示，“上海股市已具备出现泡沫的所有特征，投资者可能正在逐渐失去理性。”

A股估值并不低

去年11月，华尔街投资大师查尔斯·金博认为，A股牛市终结有三个条件：出现非常明显的泡沫、政府采取某种决定性调整政策、美国经济增长放缓导致中国出口企业受损。目前这些条件基本满足，股市下行风险明显加大。

数据显示，今年1-2月份，我国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比去年同期回落27.3个百分点，市场的担忧正在变成现实。对此，长城证券首席策略分析师张勇认为，今年一季度上市公司业绩整体增幅可能降至16%，原因是上市公司股权收益大幅减少，同时，权重股中石油和中石化业绩下滑速度可能超出预期。而南方基金投研部执行总监许荣更是直言，“H股目前已逼近12倍市盈率的估值水平。沪深300整体约21倍的市盈率，远不是一个有安全保障的估值水平。”

简单的对比是，截至上周五，中石油A股股价较历史高位已跌去63%，但市盈率仍达23.8倍，总市值约为4690亿美元，超过了埃克森美孚的4559亿美元，重回全球市值第一的宝座上。不过，后者在石油销售额和利润排名国均位居全球首位，市盈率仅11.7倍，这和中石油H股12.79倍的市盈率比较接近。中石油A股和H股最新股价分别为人民币17.87元和港币9.96元。

权重股机会多

“市场就像一只生性残暴的野兽，对那些驾驭它的人，会发起野蛮无情的报复。”门切斯的一番话，似乎已在A股印证。

眼下，大小非减持、再融资、新股发行等诸多利空困扰A股，像中国太保一样跌破新股发行价的现象，更让持股者如坠冰窖。对此，李大霄认为，“目前A股市场整体市净率约4.6倍，仍不能说估值便宜。这可能是股指持续下跌的主要因素。”

展望后市，广发证券认为， CPI数据在3月会有所回落，主要原因是1-2月由于雨雪灾害加速了食品类CPI的陡然上升，进入3月以来天气转暖食品供应加大，除肉类食品外，油、菜、蛋等价格快速回落，所以在4月中旬公布的3月CPI数据会有好转迹象。一旦数据出现有利情况，市场会在低点展开反弹，随着2008年企业一季度季报的预期良好，行情有可能在3300-3600点展开反弹，4月中旬将会向4000点整数关口进行冲击，高点可以看至4200点。在4月份市场可能迎来的超跌反弹行情中，大盘蓝筹品种具有超跌反弹机会。

海通证券也认为，若4月初期A股市场走势继续低迷，则不排除管理层会随时推出融资融券、下调证券交易印花税税率等利好政策的较大可能性。预计二季度A股市场将展开持续性向上反弹行情。

上周五，市场预期政策利好将集中推出，以中石油为首的权重股大涨，带动沪综指急升4.94%，市场开始揣测是不是底部到来。对此，李大霄认为，“A股的经验显示，政策底很少是真正的底部。不过，4月份如果要出现一波像样的反弹行情，仍需要政策面配合。譬如推出降低印花税、减缓大小非减持速度的等利好政策。”