去年年初，招商证券研究员罗毅率先发现保险股潜在价值，一举奠定了业内地位。而自去年11月以来，中国平安的股价便从149.28元的历史高位一路剧跌，至昨日仅收在51元左右。3月20日，罗毅决定将中国平安的精算价值从170元下调为60元。

2006年，罗毅以一篇“ 中国人寿一年目标价35元，三年目标价为90元”的报告点燃了国内保险股热潮，中国平安也受到了他的热情推荐。去年10月30日，罗毅和他的同事发布研究报告称，每股中国平安的精算价值将达到170元，相关测算指标包括11%的折现率和50倍新业务倍数，2011年及以后投资收益率提高到8%。

3月20日，中国平安的2007年年报发布后，罗毅终于不再那么乐观，认为中国平安高额净利润赖以支撑的投资收益在今后可能难以持续，对其估值体系需要重建。去年中国平安实现投资收益570亿元，比2006年增长168%，其中486亿元是股票和基金投资收益。罗毅预计，受市场行情影响，中国平安的554亿元交易类资产今年可能会出现20%~30%，也就是110亿~160亿元左右的亏损。昨日，罗毅对记者称，与此前的乐观预期相比，从去年11月份开始自己对保险股的看法就发生了改变。

对于中国平安21.5亿欧元代价买入富通投资50%的股权，罗毅也认为20倍动态市盈率的收购价比较高，更大意义在于长远战略。对于去年为中国平安净利润贡献较大的银行业务和证券业务，今年都面临挑战。平安银行的问题是拨备严重不够，600亿元规模的贷款，而拨备总额只有4亿多元。而去年为上市公司贡献近15亿元利润的证券业务，今年增长或难以持续，甚至可能会拖累中国平安的业绩。

对于中国平安的产险和寿险业务，测算其内含价值为20.5元，相关指标包括长期回报率为6%，贴现率为11.5%。此外，给予30倍的新业务倍数，合计每股中国平安的精算价值为50元。对于中国平安其他业务，财险业务给予3.5元估值，证券业务4元（对应20倍PE），银行业务3.2元（对应15倍PE），今年中国平安的目标价为60.7元。 

相关文章： 

中金公司唱衰：平安08年净利润将同比下降43% 

3月21日 中金公司出具题为《中国平安寿险业务盈利空间受到挤压》的报告，预测中国会计准则下，中国平安A（601318.SH）2008年的净利润将同比下降43%。并对于其收购富通50%股权大胆评论为：这种扩张为先而不是效益为先的发展战略可能不符合股东利益最大化的原则。分析师将中国平安A（601318.SH）的评级下调至“中性”。 

神秘资金救平安 疑为拉升H股“围魏救赵”  

昨日，平安A股在早盘下跌4个点的情况下，神秘资金在11点过后大幅拉升平安A股，一直拉升到上涨超过2%才歇气，随后展开震荡，收盘上涨1.03％，经过昨日短暂拉升，平安守住了50元关口。