在市态未稳的情况下，盲目介入抢反弹并非明智之举。

昨日，沪深两市承继连日振荡态势，沪深两市惯性高开后，一路振荡走高，随后沪指迅速下破3600点，收盘下跌22点。持续在底部振荡的形势让不少股民心灰意冷，日前，有证券机构表示，3700点将成波动中轴，剧烈动荡远未结束。

股市对利好反应麻木

本周股市出现诸多反常诡异之处。近日，连续的利好并没有刺激股市回暖。马英九大选获胜，证监会发布创业板征求意见稿等利好，丢在股市中并未激起预想中的浪花。而昨日中国太保昨日开盘即跌破发行价。在3个月限售期到期后，中国太保网下发行部分于昨日起开始流通，股权数量高达3亿股。获得网下配售的442家机构，实际上已经损失了约两三亿元。

面对大盘低迷，机构和散户一样都笑不出来。对股市大势走向，估值恐慌是否已经释放、反弹趋势是否已经确立等问题，招商证券日前发布调研报告指出，目前，外围股市有所企稳，大宗商品价格回落值得关注。通胀预期可能正处于转变拐点上，央行调查显示居民通胀预期大幅下降。而央行在表示“利率、准备金率都有上调空间”之后仅上调存款准备金率，力度实际上低于预期。若未来数月通胀没有大幅下降，居民通胀预期可能转变。

对在动荡市中政策频出的局面，招商证券认为“不利的供需关系难以就此逆转”。分析师赵建兴、鲁信文、王晶晶等分析认为，首先，证监会发布创业板征求意见稿，虽然单个创业板公司融资规模有限，但首批集中发行上市总体规模可能不弱于大盘股发行。

其次，中移动关于回归的表示，容易让投资者联想到中国石油已经令投资者极度失望的表现，且后者还可能出现更加令人失望的时刻，如果采取出售旧股的方式发行，容易令投资者联想到2001年的国有股减持危机。

第三，证监会表示将严审上市公司再融资方案，但这无法从根本上改变全流通后大股东在高景气与高估值下对过度融资的渴望。

第四，虽然证监会连续7周批准新基金发行，但近期基金赎回压力日益增大，表明市场的持续调整已然触及到基金投资者的保本线与止损线，短期的反弹甚至可能加大止损离场的意愿；未来数周基金可能因年度分红面临较大的减持需求。

最后，传降低印花税的方案已签发通过，从历史经验看，此举可能导致阶段性剧烈反弹，但紧急救市难以改变中长期走势。

基于以上分析，招商证券认为，3700点将成波动中轴，剧烈动荡远未结束。中国石油和中国平安的走势将主导本周市场。但可以肯定的是，一是3700点有望成为未来两个月的波动中轴，波动范围在正负10%之间；二是市场的剧烈振荡远未结束，下一阶段投资者情绪将在估值绝望与政策希望之间剧烈交战，市场变化将极为诡异莫测。2001年10-12月份A股市场走势值得投资者参考。

据此，招商证券给出的投资建议是，投资者不能因乐观而过快地全面介入反弹，此外未来数月市场必有重回4000点的减仓机会，仓位较重的投资者不能因悲观而盲目杀跌。

市场已跌入中线超跌区域

前日，太平洋证券发布报告对近期股市分析指出：“放任市场下跌或会危及稳定发展。”面对调整幅度已经超过40%、市值损失超过10万多亿元的股市，有关实质性的救市政策至今并未及时出台。

分析师郭士英指出：目前可以判断的是，市场持续的暴跌在有关方面看来，似乎仍然没有达到令投资者“伤筋动骨”并亟需救护的地步。此外，打压的效率远远高于救市，形成了鲜明对比。中小股民利益仍然屡屡处于可以有意无意被忽视的、悲惨、被动的边缘地位。

针对股市暴跌后的振荡，太平洋证券的策略原则是坚决不做看空先锋，因为继续下跌就进入了中线超跌区域，部分公司的投资价值开始凸现。不过，由于市场内部仍存困扰，对后市持谨慎态度，建议投资者首重风险防范。近期看，诸多因素可能对市场造成不利影响，所以建议投资者审时度势，保持谨慎。已经提前出局的，需要耐心等待；已经深套其中的，或需暂时放弃幻想。

报告指出，在近期，我国股市走出低迷的可能性依然很小，向下的趋势仍将延续。4月份的市场形势不容乐观。市场调整将向50%的幅度逐步靠近。如果这一趋势实际发生，人气涣散、信心崩溃就是必然的结果。