主持人：这有一个价格问题，比如说专户理财先买了，买完之后，买够量，这个股票价格上去了，上了5%，那么他的成本就比较低。卖出的时候如果他先卖，那么这个差距非常大，在这个交易程序的设计是不是大家同时买，或者同时来卖。

李克难 信达澳银基金管理公司总经理

如果说大家都是同时下的，或者至少说在成交之前大家都下的单，那么在价格上面没有一个明确差异，比方大家都是十块钱去买的这种，那么成交了的就按照你下单的比例进行分配。

张延明 建信基金管理公司总经理助理

基金管理公司都有一套比较成熟的公平交易系统，交易系统里面都有比较完整的设定，这个是通过技术手段来限制的，不是你人为可以控制的，现在交易系统都是很成熟的。

主持人：假如说按照这样一个交易平台和交易系统的话，两类不同基金之间的防火墙是怎么建的？

张延明 建信基金管理公司总经理助理

大家推出这项业务以后都关心这个利益输送的问题，监管机关也比较重视这个问题，我总结几个方面。基金公司在防止利益输送上有几个方面，第一个是制度上的，每一个开展这个专户理财的基金管理公司肯定都制定了这个比较公平的交易制度，公平的投资制度，还有风险管理制度，各方面的制度都是很健全的，第二个是在形式上，就是说专户投资跟公募投资，首先从形式上是分开的，专户投资人员跟共同基金投资人员必须不在一起办公的，分开的，大家不可能进行日常的交流，抬头就问你今天买哪只股票，我马上是不是也要买，不在一起投资，这是形式上的分离，还有决策上也是分开的，专户投资有自己的投资决策委员会，公募投资有公募投资的决策委员会。研究平台一样，大的股票池是一样的，但是你具体到决策上，这个决策人员是不一样的，决策委员会的组成人员也是不一样的。这是决策上。还有第四个方面是投资经理的自律性。你可以想象，没有一个公募基金投资经理会主动给专户理财输送利益。

刘晓都 安本国际基金管理公司中国业务发展主管

就拿欧盟公司来讲。对各个资产管理公司对它的内控和风险系统的设置都是有很高的一个要求，对整个市场，对客户利益可以得到更好一个保证，它其实主要是对于成本，对于交易的执行，对于价格，以及说佣金的使用等等，都作出了一个很明确的一个规定，就拿我们来讲，都是通过中央交易来执行的，而且我们也不区别专户的经理或者说共同基金的经理。没有这样区分的，首先你是定什么策略，你是投亚太股票，或投新兴市场，或投日本股票，或全球股票等等，首先是有一个大的产品的所谓模式或者一个模型的组合，然后每一个帐户对待都是一样的，不会说先给谁买，因为都是通过程序化交易，通过这个中央交易来完成的。

主持人：最近大家看到，专户理财也是在紧锣密鼓进行，很多人也在关心到底这个产品推出来之后对市场带来的影响会是怎么样的？

张延明 建信基金管理公司总经理助理

这项业务开放只是为这个资本市场引入资金修了这么一条路，同时专户理财投资品种也不仅仅限于股票，还有债券，只是为资本市场铺了一条路。就像我们修了一条高速公路，路修好了，但路上到底能跑多少车？那还要看目的地在哪

李克难 信达澳银基金管理公司总经理

这个开通以后，现在实际已经开通了，逐步在做，不能单纯的把它理解成为马上就可以引进几千亿几千亿的资金进来，这种对市场的影响，它是一个逐步的一个过程，这个不能把它理解为这一项业务现在批了，很多公司可以做这项业务了，马上就会有多少多少资金就可以进来了，相反，如果说真是出现了这样一个现象，现在一开马上很多很多资金通过这种模式就进来，那我可以说那反而是一个我们必须要值得非常警惕的一个事情，那样对这个业务的发展是有百害而无一利的。

主持人：我们进入股市气象站，看看百家机构对于明天的股市天气是怎么看的。

今天上午大盘天气还算不错，不过下午气温又出现了下降。百家机构中对后市持乐观态度的分析师人数由9成下降到了6成左右。他们认为：两市大盘高开后虽有回落，但市场的做空动力明显减弱，大盘底部区域已经基本探明，预计周四股指有望小幅回升。而对后市持谨慎态度的分析师则认为：权重股拖累股指回落，成交量能萎缩，市场信心依然不足，后市大盘还将维持筑底整理的格局。在板块温度方面，部分机构认为，医药板块明天会有所升温，它的阳光指数是58%。

今天银行股的走势比较强劲，国海证券认为：银行股近期调整幅度较大，估值已存在一定的吸引力。尽管银行板块解禁股大量上市流通会给股价带来一定压力，但银行业整体业绩明确，净利润稳定增长，对于整体银行业给予 “增持”的投资评级。

民族证券认为：由于从紧货币政策、美国次贷危机的影响带来的不确定性有所增大，以及今年大量上市银行的限售股解禁，使得银行股面临较大的市场压力，但这些因素对投资者心理的影响大于实质影响，银行的成长性和盈利能力提高才是决定其价值的主要因素，目前上市银行市盈率平均值为17.3倍，具备安全估值边际，给予银行业“买入”评级。

银河证券认为：存款准备金率的调整对商业银行的负面影响不容小觑，为此调低行业评级为“谨慎推荐”。对于银行板块的投资应坚持以个股选择为主，以规避个别商业银行的流动性风险和盈利下降风险。坚持看好资金来源稳定性较好的大型商业银行。