如果单单从估值的角度来看，目前市场特别是蓝筹股的价值已为大多投资者认同，对于稳健的投资者而言，可以考虑缓步介入蓝筹。近期两市依然没有明显好转，笔者认为原因是多方面的，市场转好的道路也是曲折的，转好的时间可能会超过市场预期。

因为近期市场的疲弱，市场开始怀疑牛市是否会有下半场，从经济和股市的周期来看，目前市场的下跌并没有进入熊市，牛市当然会有下半场。只是紧缩的信贷政策可能会继续主导下跌，推迟进入牛市下半场的时间。

除了价值因素外，笔者仍然对市场的供求失衡持有较大的担心。前期再融资对股市的影响已经有所体现，而接着就是创业板，市场担心创业板经历一波炒作后就会归于平静，虽然创业板可能会汇集部分高成长企业，但部分垃圾股也可能随之产生。

当然市场更为担心的是大小非解禁，平安股价的下跌除了再融资的影响外，主要就是大小非解禁产生了压力。市场担心大小非解禁不是没有道理，从总量看，数以万亿计的解禁数量当然远远超过仅有千亿的基金发行，而在熊市预期下大小非更多的是选择出局。

从成本来看，即使经历了近半年的下跌，几乎所有的大小非相对于成本，都有数倍甚至数十倍的获利，这直接增加了大小非解禁的冲动。在紧缩政策的大背景下，代表实业资本的大小非与资本市场的存量资金进行着博弈，而这种博弈在短期内当然会以实业资本的胜利而告终。这也可以看成是前期投资者享受到股改的胜利后对实体资本的另外一种补偿。

虽然，近期有相当一部分专家学者已看到引起市场下跌的这一重要因素，并呼吁引导大小非的合理解禁，但按已有的规定，大小非的减持难以得到有效遏制，供求的失衡也就难以得到到有效缓解。

因此有人对救市发出了最强音，但认真思考一下发现，即使使用了包括下调印花税在内利好，也难以快速扭转市场的下跌的趋势，最多是延缓股市的下跌，市场反弹后仍然会归于弱市，当然促进反弹不致使市场下跌过快也是必要的，笔者认为如果市场下跌减缓而又伴随着其它方面的好转，终究是一件好事。

宏观面对市场的影响是较大的，紧缩的信贷政策导致资金减少、企业利润放缓、市场预期下降，应该说[这是本轮下跌的关键因素，如果5月份以后出现物价回落，则市场不会过于悲观，当然市场的运行则要结合宏调效果、紧缩程度、股市供需改善状况等多个因素研判。

笔者认为，在这些因素转好之前，管理层要做的是尽量增加市场向好的预期而不是任由股市下跌，而印花税的调整虽然不能治本，但仍然有必要出台，能够促进股市下跌放缓，对于未来市场的运行更为健康更有帮助。

蓝筹股走势并没有明显好转，市场再探新低基本上没有悬念，笔者相信近期市场只有在管理层发出明确的实质性利好的情况下才可能会出现一波反弹，否则基金可能面临更大的赎回压力，资本市场面临着更大的考验，应该说目前救市场正当其时。