公司概况

公司是国内最大风力发电机组整机制造商，风力发电机组产品在全球新增风电装机市场占有率较高，2006年在我国新增风电装机市场占有率排名第一，近三年市场占有率持续占国产风力发电机组产品80%以上。公司是国家大型风力发电机组863项目及国家“九五”、“十五”和“十一五”科技攻关项目重点承担单位，并正在承担“十一五”国家科技重大项目，并中标北京官厅水库绿色奥运风电项目，成为此项目风力发电机组设备供应商。

盈利预测

投资要点

绩优高成长、高送转。作为国内最大的风力发电机组整机研发与制造企业，公司的销售收入和利润连续多年保持100％以上的高速增长。到2006年，其在全球及中国新增风电装机市场占有率分别为2.8％和33.3%。年报显示，金风科技2007年实现净利润6. 30亿元，同比增长97%，每股收益为1.26元。该公司拟10送9转1派1元，成长性较好，具备股本扩张能力。

国内风电行业发展现状。随着石化能源短缺和价格上扬，环境保护压力持续增大，风力发电技术逐步成熟和成本降低，国家产业政策大力扶持等多种因素的促进，国内风电产业近年来呈现爆发式增长。风电运营业目前仍主要是政策驱动，将逐步过渡至利益驱动。行业的瓶颈在于电网延伸问题。风力发电稳定性相对偏弱，会对电网产生影响。不过，随着新技术的成熟，频率波动可以得到调整。预计08 年中国风电新投产装机在600 万千瓦左右，同比增长74%。

积极应对零部件紧缺和涨价。近段时间全球风电装机容量的快速增长，已经导致风电机组零部件市场出现严重的供不应求。公司通过提前采购零部件、维持与供应商的战略联盟、引入投资等举措保障了零部件的供应充足，80%的合同已经锁定了零部件的数量和价格。管理层还认为，零部件涨价有可能会带来新一轮整机产品的涨价浪潮。

募投项目年内全部投入使用，技术改良提高MW机组生产能力。北京亦庄基地已投入使用，新疆二期项目已具备生产条件，内蒙古包头项目计划到08年完工投产。预计三个基地建成厚，每年的产能单班可到1000台以上，双班可以超过2000台。

控盘情况。07年报披露，十大流通股东中，新进交银施罗德精选等四家基金，合计持有189.94万股，新进泰康人寿，持有54.29万股，前十位合计持有流通盘13.06%。股东人数有所减少，筹码趋于集中。

风险提示

市场竞争日益激烈。

面临产品升级及技术开发风险。

所得税免征期限将至。

系统集成经营模式带来的风险。

估值分析

目前，我国风力发电在电源结构中占比仅为0.46%，作为快速成长的风电设备制造行业龙头，金风科技未来的发展空间广阔。预计未来5年间，东部沿海、西北、华北和东北等风能资源丰富的地区，将建设30个左右100MW等级的大型风电项目，对1.5MW级风机的需求在 2000台以上。国家政策的导向令金风科技迎来较大的发展机遇。预计08-09年每股收益（摊薄）分别为0.884、1.17元，动态PE分别为63、48倍，当前估值水平不低，但考虑到行业及公司的未来高速发展前景，可享受一定的估值溢价，乐观预计未来6-12个月目标价可达到95元。

技术分析

该股上市之初就得到机构资金大规模参与，显示主流投资者对其高度认同，目前经过大幅回调后，向下空间已不大，后市有较强反弹要求，可适当关注。55元有支撑。