创业板企业的历史业绩波动较大，难以通过以往业绩推断其未来发展。而在业务模式上，创业板企业的主要资产集中在专利等知识产权方面，如何去判断公司的价值对券商是很大的挑战。

“保荐人对传统行业比较熟悉，但对高新企业的行业前景和企业核心竞争力的判断缺乏经验。”上述宏源证券人士表示，“项目上市的成功概率可能会低于主板市场。”

市场格局调整

同样要花费人力、时间和稀缺的保荐人资源，但收益不高的创业板项目对大型券商缺乏吸引力。

“中信、中金、银河、国泰君安等专注于大盘蓝筹项目的券商，涉足创业板市场的机会成本太高。”上述宏源人士表示，“这为中小券商留下了市场空间。”

在中小板项目上业绩优秀的国信、广发、平安等广东籍券商来势汹汹，2007年均已在投行部下设立了专门的创业融资部。

东吴、方正等地方性券商的投行人士很是无奈。“未来创业板市场上广东籍券商可能还会占据主流。”

但因为有中小板项目的根据地，国信、广发、平安有着对比选择的空间。

“待创业板制度出齐后，我们会综合评估创业板项目的成本收益，再确定业务重点。”平安证券某人士表示。

这里隐含着如果创业板项目的成本收益低于中小板，这类中小板的明星券商仍会将业务重心放在中小板项目上。这一情况一旦发生，区域性券商将面对更大的市场空间。

对于中小券商，地缘优势可能会影响其对创业板项目的开拓和市场份额的占有。

根据“意见稿”规定，对创业板公司有两套财务标准，一是发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。二是发行人最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

“前一套标准主要是针对高成长性的具有新技术、新能源和新的经营模式的公司，这类公司主要分布于浙江、江苏和广东；后一套标准则是针对自主创新类公司，这类公司集中于北京、上海、深圳等有技术优势的大型城市。”上述深圳籍券商人士表示。

立足于上述地区而拥有地方客户关系优势和地方政府倾向性优势的券商将占得先机。