法拉电子(600563)：推荐评级

2008年3月24日

要点：

2007年业绩回顾

年报业绩符合预期：法拉电子2007年公司实现营业收入5.78亿元，同比增长15.7%；归属母公司的净利润（以下简称“净利润”）1.34亿元，EPS为0.60元，同比增长24.7%，完全符合我们预期。公司年度不分红、不送股。

主营收入平稳增长，毛利率有所下降：2007年，公司主营收入5.64亿元，同比增长14.9%；毛利率为35.3%，相比上年下降2.3个百分点，毛利率有所下降的主要原因是人民币升值，原材料价格上涨和用工成本上升。2008年展望新产能扩充。2008年，老厂区新增5亿只新型薄膜电容器产能的达产和新厂区的建成将扩大现有产能1.5倍，这些新产能的扩充，有望打开公司未来2-3年的成长空间。

节能领域扩张：公司2007年收购上海星美电子40%的股权，进入节能灯用电子变压器领域，符合公司向节能产品相关多元化方向发展战略。也有利于公司在节能灯领域获得更多优质客户的青睐。维持08年盈利预测和“推荐”投资评级公司主营符合预期，维持08年0.72元，09年0.84元盈利预测，同比分别增长20%和16%。当前股价对应08和09年动态市盈率为26.4倍和22.7倍，估值水平基本合理；我们看淡A股电子板块2008年的整体表现，但公司是我们重点关注上市公司中受外需放缓和人民币升值影响较小的公司之一，同时公司长期稳健增长的良好记录显示了其良好的治理结构和管理能力，重申公司是我们上半年电子板块的首选和“推荐”评级。