非周期性股票价值慢慢显现

记者：您刚才说，“下跌过程中，也有些股票价值体现出来，”这类股票指哪些？

陈志龙：是指部分非周期性的股票和部分金融类的股票，这些股票的价值在慢慢显现，逐渐回到了合理的价值投资区间。

记者：近日，一些基金两年来首度跌破面值，而且多达九十多只，您怎么看这个问题？

陈志龙：我认为，基金跌破面值是一件很平常的事情，面值只是心理作用。因为在过去的几年时间里很多基金都做了分拆和大比例分红，它们的净值都降到了1块钱左右，在市场的大幅下跌情况下，难免跌破面值。市场有波动，任何投资都是有风险的，投资者应当理性看待。

市场在理性与非理性因素中下跌

记者：您对于市场下跌超过40%的现状怎么看？

陈志龙：从两方面来看：一方面，从6000多点开始跌的时候是理性和健康的，是对市场与企业的宏观不确定性的反映；另一方面，当跌到4000点以下时再出现急速下跌，这其中包含的恐慌性心理或者非理性因素就越来越多。

今年我们依然保持谨慎，因为目前来看，宏观情况和企业盈利状况并没有本质变化与改善；不过，市场从6000点跌到3500点，使得市盈率的估值风险乃至整个市场风险在相当大的程度上逐渐释放，从而使一些公司慢慢回到了价值区间。

记者：中银基金公司如何做好风险控制？

陈志龙：首先，在仓位控制上，通过对市场和宏观经济的判断来把握。比如，市场在6000点的时候，大幅度上涨的过程也是风险不断积聚的过程，公司很多指标显示当时的估值及风险溢价处于极不合理的水平，但市场还是在涨，这时如果只为追求短期利益，会继续持仓，我们没有这样做，这不是一个理性的选择。

其次，在行业选择上，选择目前市场投资向好的行业。因为在宏观经济不同阶段，行业表现也不同。

最后，在选择股票上，通过对公司的财务报表、竞争力、竞争对手等基本面的分析选择相对较好的公司。

总之，中银公司的投资思路是：坚持长期基本面的价值投资，不为短期的市场波动所动。