上周，沪深两市探底回升。其中，上周四的走势可谓惊心动魄，上证综指最大振幅接近10%，在探低至3516点后，大幅反弹。上周，上证综指下跌4.19%，深成指周跌幅为0.71%，成交金额有所放大。

房地产、钢铁、民航等板块表现活跃。奥运板块、“三通”步伐加快的厦门、福建板块以及创投概念股表现不俗，而有色、煤炭等资源类板块上周领跌大盘。

上周，央行上调人民币存款准备金率0.5个百分点至15.5%。笔者认为，此次上调准备金率一方面是针对通胀预期不断上升，央行落实从紧货币政策，从需求层面控制通胀预期，反映控制通胀仍是调控的首要任务。另一方面，合理控制国内流动性，防止信贷和货币供给的反弹。

从微观层面看，价格的上涨对于企业的影响不能一概而论，上游相关行业是价格上涨受益者，对中下游行业则需重点关注食品、饮料、钢铁、化工、建材、造纸等成本消化能力或转移、定价能力较强行业，而机械制造、石化、化纤、交通运输等行业面临的成本压力风险较大。

笔者认为，要缓解目前市场信心不足的状况，需要有外力的干预。虽然股市的牛市、熊市周期是由宏观经济、上市公司利润增速决定的。股市的历史也证明，政府从来不可能把股市从熊市周期中拉起来，也不可能改变牛市的趋势，但若调整印花税率或征收方式的改变，都会对股市的结构、换手率、股市活跃度产生一定的影响，最终必将影响到投资者的切身收益和证券市场的行情走势，提振市场的信心。目前，调整的时机已经成熟。一方面，去年上调印花税的目的是为了防止股市过热，抑制投机，而目前股市已经大幅回调，有必要作出新的调整。另一方面，印花税的调整也是为了进一步完成入世承诺，与国际接轨。后市建议投资者进一步跟踪政策面的发展。

展望后市，短期市场将在3500点-4000点震荡筑底，本周即将公布的国民经济主要指标是判断各行业运行情况的重要依据。届时，若数据好于预期，则因雪灾以及全球经济增长放缓引发的担忧有望逐步缓解，大盘中期底部也会逐渐清晰。

从投资策略上看，今年经济结构调整将进入实质性实施阶段，消费的增长仍然是政府调控的重点，总体投资仍将维持较快增速，建议继续关注受益于消费升级、自主创新、节能减排等相关行业。