贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)的崩溃给投资者造成了沉重打击，从亿万富翁约瑟夫•刘易斯(Joseph Lewis)到这间经纪公司的数千名员工均未能幸免。

但在华尔街一片愁云惨雾之中，也有一群人难掩喜色，那就是大肆做空贝尔斯登的投资者。

据向监管机构提交的文件和知情人士称，随着贝尔斯登的股价跳水和各种空头头寸价值的上升，Harbinger Capital Partners、Greenlight Capital、Tremblant Capital Group和Paulson & Co.等大型对冲基金从中赚到了数百万美元。

据知情人士称，从2007年夏季直到本周一，拥有190亿美元资金的对冲基金公司Harbinger Capital一直持有贝尔斯登的空头头寸。Harbinger Capital由曾在巴克莱亚洲有限公司(Barclays Capital Asia Limited)任高收益交易主管的菲利普•法尔科恩(Philip Falcone)经营。在上述时间内，贝尔斯登的股价从150美元跌到了5美元。空头头寸即投资者借入股票并卖出，希望过后再以更低价格买进，从而赚取差价以赢利。

法尔科恩与Paulson & Co.的约翰•鲍尔森(John Paulson)都是贝尔斯登的机构经纪客户，在这间证券公司急剧崩溃的过程中也仍然是它的客户。上述知情人士说，Harbinger没有交易贝尔斯登的期权。鲍尔森的投资范围更广，并未针对贝尔斯登；他是否持有贝尔斯登期权还不清楚。

纷繁复杂的关系网络是华尔街司空见惯的常事，银行家和交易员常常既是好朋友又是你死我活的竞争对手，而鲍尔森与贝尔斯登的关系却更是扑朔迷离。

去年因预测到房市崩盘而有30亿至40亿美元进帐的鲍尔森曾经在贝尔斯登的投行部门任职，也是后者的长期客户。最近几周，在其他对冲基金转向贝尔斯通竞争对手的时候，他并没有像它们一样弃之而去。

但运作着320亿美元资金、去年还指责贝尔斯登企图支撑他预计会下跌的抵押债券价值的鲍尔森，在过去一年中从贝尔斯登撤出了部分资金。去年，鲍尔森还将自己的投资组合从做空房市调整为广泛做空金融公司，他最近的收益正是拜贝尔斯登和其他经纪公司的疲软状况所赐。

没有迹象表明看空贝尔斯登的人士比其他人了解更多情况。鲍尔森等人也只是担心金融公司的状况，才买进了那些在这些公司遇到问题时会升值的投资。

至少从去年秋季开始，经营Greenlight的大卫•埃霍恩(David Einhorn)就已经公开对雷曼兄弟(Lehman Brothers)等经纪公司表示关注，如今他已经从贝尔斯登和雷曼下挫中获得了收益。

出于对金融市场的担忧，并为了在情况恶化对冲风险，Tremblant Capital等公司买进了贝尔斯登以及其它一些金融机构的卖出期权。Tremblant的一位投资者称，该基金当时并未特别洞察到贝尔斯登前景不妙，但在去年年底开始寻求避险交易以防事态急转直下。

这位投资者称，Tremblant在上周五和本周一结清了交易，从贝尔斯登的下跌中获利退出，但没有完全把握好周一暴跌的时机。他还表示，尽管事先作了避险操作，这家对冲基金今年的亏损幅度仍与大盘一致。

根据向监管机构提交的文件，截至去年年底，纽约交易机构Jane Street Capital LLC持有规模最为庞大的贝尔斯登卖出期权，不过不清楚该公司是否将这些头寸持有到了上周。Jane Street对此不予置评。

贝尔斯登周三下跌0.58美元，收于5.33美元，跌幅9.8%。

部分跟踪卖空交易的分析师表示，近几个月来卖空头寸的爆增说明一些投资者可能掌握了贝尔斯登面临严重困难的信息，或相对于其他金融公司，他们更快地将赌注押在了贝尔斯登上面。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)正在调查贝尔斯登股价暴跌前期权合约大幅增加的情况。

纽约研究机构Data Explorers Limited的威尔•达夫•戈登(Will Duff Gordon)估计，截至上周五，卖空贝尔斯登股票的数量占其股票总量的25%左右，这使贝尔斯登成为了标准普尔500指数中第七大卖空股票。该指数的平均卖空比例约为5%。贝尔斯登的卖空头寸去年夏季增长了一倍，然后一直持续增加。

一些投资者并未从贝尔斯登股价的暴跌中得到应有的回报。Whitebox Advisors LLC的首席执行长安德鲁•瑞德里夫(Andrew Redleaf)说，该对冲基金去年底买进了贝尔斯登的卖出期权，作为对冲经纪机构风险的头寸之一。但他称，Whitebox没有从对冲贝尔斯登的过程中获得实质收益，因为在该股快速下跌之时这家对冲基金已抛出了绝大部分头寸。该基金管理着40多亿美元的资金。

瑞德里夫说，这是一个令人伤心的话题；的确，如果我当初知道股价能从50美元跌到5美元，我会买进更多的卖出期权。

纽约大型基金Renaissance Technologies Corp.在贝尔斯登股价上周五暴跌时持有后者股票。这家基金曾是贝尔斯登的客户，但近几周将部分账户转到了其它经纪公司。