时下，上市公司参与创业投资已不算新闻，但上市公司在“孵育”公司行将上市时频频转让股权却让人生疑！

自去年下半年创业板即将推出的消息出现以来，不少参与创业投资的上市公司开始运作“孵育”公司的上市事宜，并在“为符合相关规定”的理由下将所持孵育公司部分股权转让给相关方。

近日，浙江某上市公司公告称，拟将旗下公司17.5％的股权以1353万元的价格出让给该上市公司的一家股东。

从交易价格来看，1元的注册资本以1.933元的价格出让，溢价率超过90％，上市公司将获得650万元的投资收益。有意思的是，这家受让股权的股东公司法定代表人是该上市公司一位董事、副总裁。

无独有偶，去年11月28日，康恩贝（600572）发布公告称，为支持控股63％的子公司浙江佐力药业公司单独上市，同意向佐力药业经营管理团队成员转让佐力药业37％的股份，转让价1.41元/股，溢价率为21％。而康恩贝现任董事、原康恩贝第四届董事会董事长为佐力药业现任董事。

飞乐音响（600651）似乎也存在这样的问题。飞乐音响今年1月29日公告称，将以9316万元的价格转让深圳力合数字电视公司30％股权，股权受让方为飞乐音响第二大股东深圳力合创业投资公司，而力合创业投资董事长冯冠平为飞乐音响现任董事。

更有意思的是，飞乐音响是在2005年花2.29亿元从力合创业投资等多家创业投资公司手中买来力合数字电视公司90％的股权。2007年，飞乐音响又决定向力合创业投资等转让力合数字电视公司股权，转让价款总计为1.58亿元。

如果加上本次转让款，飞乐音响出售所有力合数字电视公司股权获得的转让价款总计为2.5亿元，仅仅赚了2000万左右。　　

分析人士认为：创业投资是一个高风险的投资，而且风险最大的时候就在“孵育期”，当被“孵育”的公司成长起来后，风险就很小了，如果能够通过资本市场的途径实现退出，绝大部分创业投资都能够获得较高收益。如果高管在上市公司“孵育”的公司行将上市时通过某种方式以较低价格获得股权，无疑是在盗取上市公司 “创投”的胜利果实。