港股最近两天的表现十分反复，大上大落，昨天虽曾上升800点，但无法高开高收，主因是受大型股份衍生工具“累积股票合约”票据(Accumulator)所拖累，基金洗仓、美国大型证券行爆煲、全球面对信贷收紧，加上内地持续推行宏观调控政策，令港股本周初急速下调，跌破1月22日的低位21,709点，低见20,572点，证券界人士认为，恒指不宜跌破去年8月17未公布港股直通车时的19,386点，否则后果堪虞，但由于港股已呈超卖，相信在复活节后能有机会反弹。

港股自去年8月上升至10月30日高位31,958点，11月开始回落至今年3月17日的20,572点，下跌11,386点，跌幅达35.6%，大市受多项因素影响，走势十分疲弱，在庞大沽压主导下，恒指屡次寻底，在1月跌至21,709点，可以说是牛市已告终结。

港股主要受到美国和中国因素影响，反复下跌，能否确认20,572点具支持力，须视乎美国政府能否挽救自身金融体系而定，其中联储局曾经多番减息和注资金融体系，以降低次按带来的影响，不过作用有限，美国第5大投资银行贝尔斯登面临清盘，摩根大通提出以每股不逾2美元的代价收购，同时间美国联邦储备局降低了贴现窗利率，又向其它大型投资银行直接提供6个月备用信贷，其后再将联邦基金利率由3厘降至2.25厘，昨天又放宽两大楼按证券公司的资本限制，连串救市行动，虽曾令环球股市转稳，但信心危机仍在，在信心不足下，昨天美股下跌近300点。

但香港并未因这些救市行动，与外围股市有同步升幅，原因是受到中国因素影响，国务院总理温家宝在人大记者会上重申，控制物价和抑制通胀是今年以至今后5年的首要任务，又表明今年CPI以4.8%为目标，全国人大会议闭幕，国内随即宣布上调存款准备金率0.5%，从现行的15%上调至15.5%，这是继今年1月以来，年内第2次上调存款准备金率，亦是人行自06年7月以来第15次上调，同时央行行长周小川亦曾表示，国内有加息空间，这些宏调措施，除打击A股外，更对不少在港上市的中资股有影响。

现时，国内除受通胀困扰外，亦受美国经济和美元贬值所引发的全球衰退影响，势将打击国内出口工业，对国内经济增长造成冲击，而美元减息后将更疲弱，加上美国楼价下滑料对信用卡呆坏账有增加影响，现在美国才开始衰退不久，更坏的情况可能还未出现。

香港除了面对中、美因素左右大市外，“累积股票合约”票据亦令港股受制，未能与全球市场同步上升，周初更出现基金洗仓，令港股弱势持续，预期美国下月底再减息半厘，由于港息已近乎零息，未来港股难再有减息效应，后市面对多项不利因素影响，熊影处处，投资者该何去何从呢？

时富证券联席董事邓建初对港股后市并不悲观，更以港股“跌得不理性”来形容目前市况，更认为现阶段可分段入市，他建议投资者可考虑中资银行股、保险股及电力股。