市场近期的下跌并且连续四日创新低是伴随着全球股市的下跌和创新低出现的。应该说近期市场下跌受到的冲击主要还是来源于外部，并且有相当一部分投资者对美国和全球经济预期悲观，因此这种影响在短期内还会存在，也是笔者认为后市市场最大的不确定性。

今日股指到达的最低点是3607.25点，从6124以来的下跌计算，五个月时间下跌幅度达到40%。对于目前的点位，市场大多认为价值已明显，特别是部分大盘蓝筹股已具有长线投资价值。而分析价值的方法除了前期认为的PE水平合理外，目前认为PEG指标更具参考意义。

在经济和上市公司业绩增长放缓的情况下，市场往往会大幅下调合理PE水平，这也是近两个月来大多机构看淡蓝筹和蓝筹大幅回落的重要原因。但运用PEG即市盈率相对盈利增长比率，则可以有效避免这种估值上的差异，而新兴市场PEG在1以下则被认为具有投资价值，A股07PE约30倍，而08年上市公司净利增长有望保持30％以上，因此说A股的价值较为明显。

市场的下跌还在持续，相当部分分析师认为A股的估值系统已崩溃，市场的下跌似乎不需要理由，更有人大呼熊来了。笔者想要说明的是，市场下跌的原因复杂并且有较大的不确定性，很难只用单一的估值方法来衡量风险和价值。加上机构对市场认识的分歧，导致A股走势复杂运行混乱。但随着局势的明显，市场仍然会最终回到价值这个根本的因素上来。近期一些高位个股大幅补跌而蓝筹大多回稳，基本上体现了这一方向。

中石油是笔者近日多次提到的市场因素，因为他是旗帜，代表了价值、代表了机构的认同度、也代表了市场的方向。连续三日中石油出现了明显的反弹，成交也有所放大，基金介入的消息也不绝于耳。虽然并没有带动大盘止跌，但笔者相信，中石油必然会对蓝筹股形成示范效应，随着题材股低价股小盘股等估值较高的个股近期的回落，市场其实正在酝酿着蓝筹股机会，投资者切不可看淡或低估中石油。要相信物极必反、绝处逢生的道理。

笔者分析上面的多个因素，目的是要说近期市场的下跌存在非理性的因素，这种非理性中蕴藏着的是风险更是机会，矫枉过正的市场必然会再次得到矫正。当然大幅的下跌也有其合理性，是对国际经济的担忧和国内经济运行不确定性的全面反应。只有这两大因素预期明朗后，股市才会迎来大的机会。但现在还没有到转好的时候，一切似乎都还需要观察，因此笔者认同市场处于弱势而不是熊市，具有风险但也在酝酿机会。

从内部看，A股的内在价值已显现，从外部看，内地经济通胀一季度有望达到最高，随后应有回落，温总理在今日的记者会上也明显表示4.8%的目标控制不动摇，并有信心完成这一目标。应该说经济运行到了最关键的时期，而股指也到了最艰难的时刻，股市本身已有了相当的投资价值，外部的转好也只是时间问题。快速的下跌给管理层更大压力，近日出现利好应该在意料之中，随着台海局势即将明朗，市场或有转机，投资者在最后关口还是需要咬紧牙关。