从去年10月中旬开始的市场下跌已经持续了5个月，沪深股市两年来的上涨成果已面临最严峻的考验。沪指目前的500日均线（两年成本线）在3200点上方，而昨天沪指最低已杀到3600点附近，也就是说两年牛市的成果或将不保。如果惨烈多杀多的局面得不到扭转，那么，沪深股市可能面临“多输”的局面。

亏钱效应迅速扩散

据统计，从去年10月17日至昨天，沪深A股的市值缩水状况十分严重，其中A股总市值从当时的28.5万亿缩水到昨天的23.5万亿，缩水5万亿，尚未扣除期间上市的包括多只大市值蓝筹股在内的新股；流通市值从当时的8.37万亿缩水至昨天的7.39万亿，缩水近1万亿。其中，不少大盘蓝筹股的股价惨遭“腰斩”，累计跌幅超过30%的品种多达近400只。

如果说，由于紧缩政策预期、资金面压力以及外围市场的不稳定等因素，导致投资者的信心受挫，是沪深股市本轮调整的主要动因，那么，上周以来沪指跌破4300点支撑后技术面恶化，更是强化了投资者的悲观情绪。事实上，从上周一开始，原先的市场热点板块全线退潮，中小市值个股成为杀跌的主导力量，市场的亏钱效应开始迅速扩散。

抄底资金仍在观望

除了技术面恶化外，本周A股市场还面临着较多敏感事件的冲击，巨大的不确定性令投资者离场观望的心态极为浓厚；前期表现强势的二三线股纷纷加入杀跌阵营，令市场恐慌情绪迅速升温，多杀多的格局更趋明显。目前，无论是二三线股、垃圾股还是蓝筹股均出现资金仓皇出逃的迹象，杀跌力度异常强劲；与此同时两市成交额仍没有明显放大，表明抄底资金仍在观望，后市杀跌动能仍有待释放。

不过，冷静地看，就像没有只涨不跌的股市一样，世界上也没有只跌不涨的股市，目前投资者的非理性杀跌，很可能会把筹码杀在地板价上。部分机构投资者认为，经过股指的大幅下挫，A股市场的整体估值已经进入一个安全区域，非理性调整正在进入尾声。他们相信在今年中国整体经济继续稳定增长的大环境下，股市也会更加有效地反映整体经济的状况。