覆巢之下，鲜有完卵。

3月18日，上证指数再泻151.15点。各行业板块中，也是一片惨绿。与此同时，人民币对美元中间价升至7.0870，WTI(国际市场原油价格)亦至105.68的高位。A股陷入了多方因素缠斗的局面，两大因素对诸多板块来说，尚属敌友难辨。

是日，受大盘影响，与人民币和油价波动息息相关的板块，大都表现沉闷。其中，石化板块下跌6.32%，航空板块南方航空(600029)下跌7.72%，东方航空(600115)下跌5.54%，作为高油价时代受益者的煤炭板块和新能源板块也未能幸免。

“双面”航空

对于航空业来说，一半是海水，一半是火焰。人民币升值的利好与油价上涨的利空短兵相接，在此背景下，航空板块何去何从，各券商研究员也屡有激辩。

其中，广发证券交通运输业研究员卓悦对此持看多的态度。在其研究报告中表示，“人民币升值对于航空公司，无疑是重要利好。其中，南方航空是人民币升值的最大受益者。”

截止到3月18日，人民币对美元中间价为7.0870元，今年以来，累计升值幅度已经超过3%。而2007年全年，人民币升值幅度也仅达到6.46%。

根据相关机构的预测,2008年人民币对美元升值幅度有望达到10%。对于身负数百亿航空融资和飞机租赁贷款的航空企业来说，这无疑是一笔飞来横财。

“人民币每升值1%，我们就凭空进账1.7亿元”，东星航空董事长兰世立就曾向记者表示。

民族证券研究员王晓艳则将南方航空(600029)列为最大的受益者。根据五家航空公司2007年中报推测，五家航空公司大约共有近160亿美元的贷款，其中南方航空大约占40%。就此王晓艳推断，如果2008年人民币对美元升值幅度达到10%，“那么，航空公司的汇兑损益将达到112亿，其中南航将达到45亿。”

根据其推算，人民币每升值1%，南方航空EPS(每股收益)将增厚0.12元。

但亦有持不同观点者。“21世纪金牌分析师”航空运输行业第一名的中信证券(600030)分析师马晓立向记者表示，相比油价20%以上的上涨，人民币的升值幅度，也仅是杯水车薪。

“油价从去年同期的72美元上涨到现在的100美元左右，但人民币才升值了多少？”他反问道。

支持卓悦看好航空板块的另一个原因，是其认为在国内航空市场持续旺盛的大背景下，国内航空公司有能力将高油价的压力，部分转移给旅客。

民航总局局长李家祥在两会期间的表态，一定程度上也印证了市场猜测，他表示，将来将有可能提高部分燃油附加费。

今年11月份调整以来，燃油附加费并没有随国内成品油价格水涨船高。而今，国内成品油涨价的传言再起，提高燃油附加费也被各大航空公司视作救急之策。

马晓立向记者表示，国际航线相对来说，成本转嫁的能力要高一些。但即使是在国际航线上占据绝对优势的中国国航(601111)，“也仅能将60%-70%的油价压力转嫁给消费者”。

大盘羸弱之时，马晓立分析，“油价现在还处于高位，走势看得不是很清楚，建议投资者对航空板块还是等一等。”

但航空板块，亦有攻守皆宜的领域。

广发证券交通运输业研究员卓悦在其研究报告中表示，与航空股相比，机场股既能受益于航空业的高速发展，又不受高油价的困扰，“在目前波动比较大的市场中，机场股作为稳定的防御型品种，投资者可以进行一定比例的配置。”