昨日蓝筹股为代表的“二”阵营明显走强于大盘，尤其是中国石油(601857)为代表的能源股以及以万科等为代表的地产股中的蓝筹股强势明显。但与之对应的，则是创投概念股等为代表的“八”阵营在昨日的大跳水。难道“二八格局”又将重现于A股市场？

蓝筹股估值渐趋合理

近期蓝筹股的反弹动力主要有两大因素，一是率先调整后有望率先企稳，毕竟前期持续的下跌酝酿着反弹的动力。二是蓝筹股的估值经过持续下跌后，已渐渐行至低位区域，部分蓝筹股的估值已只有20余倍，沪深300的2008年动态市盈率也不过只有22倍。

当然，对于当前蓝筹股的估值是否合理，其实存在着较大的分歧。分歧一方面来自对市场趋势的判断，当前市场调整是牛市中场休息还是熊市来临？如果是中场休息，对估值标准可适当放宽，25倍或30倍市盈率也是可以认可的。反之，就只能下降至20倍市盈率。二是因为当前上市公司增长是否面临拐点。如果面临拐点，那么目前20倍的市盈率都是高企的，因为在股价不变的前提下，如果明年的业绩低于今年，那么，今年20倍的市盈率在明年可能就已上升至25倍以上。

但笔者认同目前沪深300倍22倍左右的动态市盈率是相对合理的。理由之一是，当前A股市场所处的市场趋势，虽然不能确定是牛市中场休息，但中国经济依然处于强劲增长势头中，尤其是内需的释放以及投资规模仍然在高位运行，仍可支撑起上市公司业绩的稳定增长，也就意味着上市公司业绩增长仍未面临拐点。理由之二是，资金面短线虽紧张，但由于负利率的存在———目前2月CPI达到8.7%，但一年期银行存款利率只有4.14%，而调控目标是2008年CPI上涨为4.8%，这就意味着居民存钱在银行一年，最终收益率是负的，这必然会驱使资金继续流入市场。

“二八”格局或难重现

昨日蓝筹股的崛起，可以看作是市场认同目前蓝筹股22倍动态市盈率估值水平的一个信号。但是，这不意味着蓝筹股与中小市值股会形成“二八格局”，即蓝筹股难以持续上涨，而中小市值股也难以持续下跌。这主要是因为蓝筹股本身的分化格局也较为明显，难以形成清晰的上升趋势。毕竟主流资金在持续下跌过程中，也面临着资金头寸有所紧张的格局，从而迫使他们只得收缩战线，抛售部分获利丰厚或短线估值并不便宜的蓝筹股，尤其是那些基本面出现不利变化的蓝筹股。

而且，当前从紧货币政策，也会对那些受到调控政策影响较大的蓝筹股品种股价有一定制约因素。如，从紧货币政策下贷款规模有所萎缩，会使得银行股出现2008年业绩增长速度下滑的预期，如此就会抑制其股价弹升空间。相对应的，那些“八”阵营中的题材股由于题材丰富且未来有望逐一兑现，股价的活跃度也相对提升，如创投概念股。这样也就意味着未来市场热点演变相对复杂，“二八格局”难以简单出现。

在分化中把握投资机会

但就目前市场而言，笔者更倾向于认为蓝筹股的投资机会较大，因为其整体估值相对合理、安全边际较高，故建议投资者可以适当关注蓝筹股后市分化的投资机会。

就目前来看，有两类个股可建议投资者关注，一是产品价格上涨的蓝筹股，主要指的是煤炭股、石油股，其中中国石油是典范，而煤炭股中的平煤天安(601666)、中煤能源、中国神华(601088)等品种可低吸持有。二是一季度业绩有望出现大幅增长的品种，银行股最为典型。因为一季度的银行股将按照新税率执行，而由于所得税的降低以及扣税标准的放宽，银行股在一季度的业绩或将超预期，建议投资者可低吸持有。

但对于周期性行业的蓝筹股以及基本面增长势头不明显的蓝筹股，仍需要谨慎，比如说工程机械、券商等蓝筹股，他们在企稳弹升 行情中的股价上涨幅度可能会相对一般，建议谨慎。