苏宁电器(002024)：买入评级

2008年03月14日

事件：

苏宁电器（002024）最近10个交易日下跌10.5元，跌幅15.3%，与深证指数15.2%的同期跌幅基本同步。

我们认为公司近期基本面并没有发生大的变化，虽然近期房地产销售不景气可能会对家电和数码产品的销售略有影响，但我们认为苏宁电器作为内生型增长能力突出的企业，可以消化家电和数码零售市场暂时的波动。

在我国家电数码目前所处的市场阶段，我们最看好能够在公司/区域/门店三个层面率先转型、建立竞争优势的企业。2007年苏宁电器的业绩已经呈现明显的加速拐点：产品毛利明显上升；费用率持续下降；门店拓展加速并大幅反超国美。

我们预测苏宁的销售毛利率在供求关系、技术创新和苏宁电器销售规模进一步扩大的推动下仍有提升空间；费用率在公司2010年后大规模进入三线城市之前也将维持一个逐步递减的过程；公司前期投入大量资源建设物流和信息管理体系，2007年这一战略优势已经开始显现，2008年后公司的门店拓展将明显加速，而且我们认为180-200家左右的规划是非常安全的速度。

我们仍然看好苏宁的发展后劲，维持之前2008年1.87、2009年2.74元的EPS预测，目标价85元，买入评级。