上周，沪深两市加速下行。上证综指4000点的重要心理关口告破，一周下跌7.86%；深成指周跌幅为11.20%，成交金额萎缩，显示人气较低迷。

从上周的市场热点看，煤炭是惟一上涨的板块。煤炭股之所以重新焕发生机，主要得益于两大动力：一方面，澳大利亚BJ现货煤价指数自今年１月以来攀升43％。在此背景下，国内煤价获得有力支撑，尤其是对于近期我国将大幅提高煤炭出口价格的预期，为煤炭股的走强注入了催化剂。另一方面，经历了近半年的调整后，该板块的高估值压力得到充分释放，从而为煤炭股的再度活跃释放了空间。可重点关注受益于出口价格上涨的动力煤龙头如 中国神华、中煤能源，以及供求关系更为紧张的炼焦煤生产企业如 西山煤电、 平煤天安、 开滦股份。

民航、机场领跌大盘。 上海机场公布，因机场建设费调整对业绩有所影响，加之前一周解禁股抛售，拖累了整个板块的表现。石化、金融、地产等权重股延续疲软表现，已公布的2月份宏观数据加大了实体经济增长的不确定性。在国内成品油定价机制下，石化行业受高油价影响，亏损进一步加大。2月份银行贷款规模环比大幅下降，央行信贷指导初见成效，因此，很难再指望银行通过信贷规模扩张来实现业绩的超预期增长。

从上周公布的数据看，美国经济下行的压力犹存，复苏仍需要一定的时间。2月份商品零售额较上个月大幅下降了0.6%，远远低于预期0.2%的增长。零售数据是反映美国消费支出的一项重要指标，而消费支出占了美国国内生产总值近70%的比重。因此，零售额的下滑，无疑又加重了对美国经济陷入衰退的担忧。股市方面，上周三，美联储表示将向一级交易商借出至多2000亿美元的美国国债，以促进美国国债和其他抵押品市场的流动性，从而缓和信贷市场的紧张状况。道琼斯指数当日创５年来最大涨幅。除此之外，股市表现仍比较疲软。

上周最值得关注的是，1-2月份全国规模以上工业企业增加值同比增长15.4%，增幅环比出现了明显的下降，下降幅度为3.1个百分点。而2007年全国规模以上工业企业增加值增长速度累计增长18.5％。今年前两个月，规模以上工业企业增加值增幅的环比下降既有国内因素，也有国际因素。从国内因素来看，今年2月的冰冻雨雪天气导致南方大部分地区交通运输瘫痪，影响了产品、原料运输。春节也是一个重要的季节性因素。另外，从紧货币政策的实施，也在一定程度上抑制了企业的投资需求，产能扩张放缓。从国外来看，全球经济放缓趋势比较明确，导致外需放缓。美国经济受次贷危机拖累，去年第四季度GDP仅增长了0.6％。从近期的对外贸易数据来看，受全球经济放缓以及其他因素的影响，我国前两个月出口增速为16.8％，比去年环比下降6.7个百分点。

由于我国从紧货币政策的实施，工业企业增加值增速会出现一定水平的回落。如果是这样，之前笔者预测的2008年上市公司整体业绩增长35%将难免下调，估值体系面临松动的考验，“越跌越贵”的现象可能出现，但目前仍需一段时间的数据才可以明确判断。不过，即便届时整体业绩增速低于预期，仍可重点关注结构性高增长的行业，如节能减排推动的环保节能产业，淘汰落后产能带来的造纸、焦炭、水泥等行业的景气，加大投入引起效益增长的军工行业，价格提升下的煤炭、新能源等。从投资策略上，这些行业是值得重点关注的。从指数的角度看，虽然目前明确见底的信号仍未出现，但从全年的角度看，现在应该是一个低点。