目前，A股市场进入一个非常关键的时期，4000点整数关口已经跌破。虽然说4000点仅仅是个数字，无论从技术层面，还是从政策层面，都没有什么实质性的意义，但是对于投资者的信心，无疑是一个临界点。全球共此冷暖，受美国次贷危机影响，周边股市近期都是一路走低。在道指跌破了12000点整数关口时，欧美央行联手“救市”，道指创下了多年来的单日最大涨幅。可以看到，不管是美股的12000点，还是A股的4000点，在保卫战打响的时候，都不是“一个人在战斗”。

首先，从技术角度看，上证综指从998点起步，到6124点开始调整，黄金支撑位为4100多点。这一点位可以说已经被有效击穿，接下来将要寻求下一个更低的支撑位。而上证综指和深成指的重要颈线位，在经过近1个月内的数次反复后，被有效跌破。从完美的技术分析出发，根据教科书的公式，股指向下破位似乎是在所难免。笔者认为，4000点仅仅因为是整数关口，被市场赋予了某种特殊的意义，而实际上，4000点一线没有明显的技术支撑。

第二，CPI涨幅超过市场预期，引发投资者对于宏观调控加强的预期。欧美央行注资2500亿美元，虽然刺激了国际市场的短期反弹，但背后也隐含着美国经济进一步衰退的征兆。从去年7月美国次贷危机爆发以来，布什政府连续出台了一系列激励措施，以期挽救次贷危机。但是，伴随着政府的“救市”举措，金融危机似乎是个无底黑洞，鲸吞着世界财富：去年第四季度，瑞士银行曝出114亿美元的亏损，摩根亏损13亿美元，花旗、美林均亏损约98亿美元。政府注资并没有减少次贷危机带来的损失， 股票市场也没能止住下跌的步伐。目前，中国通胀压力不减反增，央行面临加息与否的两难选择。而全球经济的衰退迹象加重了对中国经济的担忧，使得A股市场积弱难返。

第三，和国际市场走势形成鲜明对比的是，A股依然是以较大的跌幅收盘。这表明，A股受周边股市的直接影响较小，之前的中期调整也是市场内生性因素引发。而近日股市的下跌走势，有给政策施压的意思。前面提到，欧美央行在过去一段时间内积极采取了系列“救市”举动，而在A股跌幅接近40％后，对管理层“救市”之举的期盼明显提高。

那么，现在的问题是，管理层为什么不“救市”？会不会“救市”？笔者认为，发达国家的资本市场和经济走势联系得非常密切。欧美央行的注资计划也不是针对股市而言，但对于宏观经济的刺激很快传导到资本市场，这是一条成熟的路径。我国投资者解读为，政府“救市”，股市就涨。其实不然。如果单纯地为了止住A股的跌势，而出台所谓的“救市”政策，诸如减免印花税等，笔者认为，弊大于利。对于管理层会不会“救市”，应该从这样两个方面分析。

第一，在股市的宏观层面，管理层其实已经开始“救市”行为。主要信号有：灾后重建放大了信贷的额度。CPI创新高后，央行行长周小川表示，货币政策要应对物价过快上涨，而具体使用哪种政策工具要综合考虑，并没有明确提出要加息。这些都是为了缓解中国目前所面临的外部经济环境恶化带来的压力。而国家统计局局长谢伏瞻也表示，2月CPI指数创新高主要是受雪灾影响，宏观调控应根据经济形势变化适时适度微调，这也是一个偏暖的信号。

第二，在股市层面，在真正需要的时候，管理层肯定会出台一些直接针对市场的政策。目前，虽然有些小基金面临着赎回压力，然而，基金手中的现金头寸远没有到很危险的水平。

从以上这些分析看，4000点的保卫战，很有可能出现暂时无人应战、无功而返的一幕。