美联储局本周三议息后减息已成定局，减0.5或1厘都已不重要，因为正如之前已有规模空前的2,000亿美元注资，减息不足以挽救正在急速下坠的经济，且还造成弱美元持续，加上高油价，势必催生通胀的恶果，令烂摊子更难收拾。市场普遍认为，联储局还需拿出更多刺激经济方案，国基会（IMF）估计，伯南克最后或者被迫使出直接买入政府支持的抵押贷款融资机构发行的债券或证券，以及动用公众基金等最后手段，以保障金融体系安全。

联储局自去年9月把联邦基金利率由5.25厘调降至目前的3厘，并透过公开市场操作和紧急贷款方式向金融体系注入逾5,000亿美元的资金，金额已相当于南非经济规模的两倍。明显地联储局目前仍主力以透过大幅减息来防止经济衰退，市场也预计这次议息会议将再次减息50至75个点子。

减息注资举措未见奏效

市场正期待联储局继续大力减息75点子，但减息势必令美元汇价急泻，令美元与外币息差扩大，投资者撤离美元资产。美股、美债及美楼市等金融资产价值加速萎缩。届时美国经济危机根源的楼市将更雪上加霜，美国经济也可能要面对无法可救的地步。

以目前情况看，市场开始讨论，若减息及注资等举措无效，加上考虑到弱美元及严峻通胀形势，联储局可能再没有减息余地，应开始考虑其它方案。然而可怕的是，伯南克此刻可用的救市招数已所余无几。

IMF第一常务副总干事利普斯基指出，鉴于信贷状况的恶化削弱联储局所作的努力，最终可能需要再采取史无前例的救市措施。联储局或许不得不考虑其它方案，方案可能包括直接买入政府支持的抵押贷款融资机构发行的债券或证券，以求融化抵押贷款市场上的冰冻。另一可选方案，将是动用公众基金来保障金融体系安全。

新方案助抵押贷款解冻

鉴于对美国经济的担忧，《华尔街日报》对经济预期的最新调查发现，51名受访经济专家中有71%认为美国经济已经陷入衰退。受访的经济专家预计美国政府和联储局将采取更多行动。约63%的受访者表示，利用公共资金解决楼市危机的可能性很大，甚至可以说是确定无疑的，平均预计联储局将在6月底前将联邦基金利率从目前的3%降至2%。

纾缓危机须推更多举措

市场人士表示，如果降息幅度不及投资者预期将引发风险。联储局将不得不在解决持续信贷危机的紧迫性，与无视通货膨胀的风险之间作出权衡。对通胀的担忧可能会让联储局的工作更为复杂。

进退两难：减息VS通胀

美国经济及楼巿不断下滑，加上全球信贷持续紧缩，对联储局来说目前确陷于最艰难的时刻。目前美国积极减息挽救经济之余，美元汇价却变得持续疲弱，变相刺激通胀加剧；不积极减息又难以挽救疲弱的经济，在防范经济衰退之际，通胀压力又会加大，甚至可能陷入滞胀困境，加重美国经济压力。最终结果可能是延后经济衰退出现时间。

不减息难挽救疲弱经济

联储局主席伯南克当学者期间认定经济要稳定成长，必须维持低通胀。然而，自联储局1月两度减息1.25厘后，金价、油价、小麦及玉米价格纷纷创新高，原本希望设定通胀目标，以作为利率政策的决策依据，稳定物价，但随着全球信贷紧缩进一步恶化，伯南克似乎已暂时打消这样的想法。

面对信贷危机，伯南克一方面加速减息，另一方面又不断推出新措施促进市场流通，例如2,000亿美元国库券的计划。有分析认为，当局采取的紧急补救措施无可避免地会带来副作用，使美国“救经济”反成“害经济”。

大幅减息拖累美元急挫

值得留意的是，联储局大幅减息，拖累美元汇价急挫，各种以美元计价的商品如石油，黄金，农产品等价格飙升，令全球及美国通胀加剧，美国经济衰退机会加大之余，更可能陷入滞胀困境。通胀率向上，势推高长息，美国经济前景甚忧。

Lord Abbett资深分析师Milton Ezrati警告指，联储局努力缓解市场压力，提供大量流动性，将造成较长期通胀隐患。目前的信贷危机阻塞传统贷款渠道，只要信贷紧缩状况得到缓解，这些流动性可能导致新的资产泡沫，还可能会威胁美国物价稳定。这种额外的流动性若得不到控制，将会导致危险而具破坏性的普遍通胀。

商品价格飙升加剧通胀

Miller Tabak首席债市分析师Tony Crescenzi以数据解释指，美国10年期通胀保值债券隐含的通胀，现处于06年8月以来的高位，而且现价差暗示未来10年的通胀年率预期为2.5%左右，此水平高于联储局乐见的1-2%区间。通胀情况暂未致于造成灾难性后果，若不断有新注资行动，通胀势必迅速攀升。目前油价已升至每桶110美元，农产品价格也升至纪录高位，基本食品价格也大涨。美国消费者物价指数（CPI）过去一年来上升4.3%，增幅创17年新高。美国经济走向无疑已成为全球经济的最大隐忧。