公开资料显示，国际券商的直投等非传统业务收入一般占总收入60%以上，与之相比，国内券商来自非传统业务的收入占比不足5%，未来这一业务发展空间较大。

创业板的渐行渐近，可以说是吊足了券商直接股权投资的胃口。

尽管目前国内券商直接股权投资仅在中金公司和 中信证券两家公司试点，但众券商早已积极备战直接股权投资。有消息称，光大证券正联手淡马锡，计划设立合资公司，从事创业投资、风险投资等直投业务；一些券商开始与信托投资公司合作，信托投资公司发行信托产品募集资金，券商担当投资信托的管理人，绕道参与直接股权投资；有的券商则通过另外设立的投资公司，变相从事直投业务。不难看出，直投业务巨大的利润空间犹如一块磁铁，牢牢地吸引着众多券商，并为之乐此不疲。

券商难按捺冲动

“一般来说，投资一个好项目，券商通过直投能获得4—6倍的收益。”四川一投行人士张先生告诉记者，“有的券商早在去年年初就已经在囤积创业板的项目，但由于创业板的推出时间一直悬而未决，项目洽谈的进度非常慢。不过，最近关于创业板推出的利好消息不断传出，使得一些券商又开始迅速扩张。”

自去年9月，直接股权投资业务开闸试点后，券商们就积极开展行动了。有消息称，广发证券已经上报了申请直接投资业务的方案，但还没批下来。而且国内多家券商成立了直投业务筹备组。安信证券、国金证券等都在招兵买马，组建各自负责直接投资的部门。另外，一些大型的创新类券商已开始利用旗下信托公司的名义进行投资，这当中，平安证券就是最典型的代表。而且已经有券商在间接投资上先行一步，如 海通证券2004年就参股了中比基金。去年8月，随着中比基金投资的 辰州矿业成功上市，海通证券间接获得了券商股权投资首单项目的成功，这也强烈刺激了部分券商对直投的兴趣。

公开资料显示，国际券商的直投等非传统业务收入一般占总收入60%以上，在资本市场最发达的美国，则超过70%。与之相比，国内券商来自非传统业务的收入占比不足5%，未来这一业务发展空间较大。

券商与PE的竞争

高回报使得竞争不可避免。“券商开展直投业务后，也将以非上市公司股权为投资对象，并在所投资企业上市后获利退出。这与PE的最终目的相同。”张先生认为，“这样就使得他们对业务资源的抢夺将不可避免。”

张先生谈到，券商的优势在于方便发现项目资源，目前，券商的服务涵盖范围广泛。因此，其在企业未来上市并购方面的服务上，券商具备PE不能比拟的优势。

一家PE机构人士坦言：“券商纷纷涌入市场后，由于券商在投资银行、并购、重组等方面有很多人脉，这将有助于其在直投业务上的发展。但PE要求非常强的专业性，并不是拥有足够的上下游资源就能从中获益。”

“当然PE具有专业的投资经验和充足的人才储备，而且不少外资PE机构有着雄厚的外来资金背景。”张先生分析到，按照有关规定，国内券商试点直接股权投资，只能以自有资金投资，还不能通过发行相关证券产品募集市场资金来进行投资，因此券商暂不具备资金优势。”

不过另有业内人士分析认为，“通过投资提高企业价值，再经过投行辅导、规范，直至上市，再提升企业价值。从某种程度上讲，PE和券商同处于一个价值链条上。”

券商直投并非无风险

券商直投并不是一个新鲜话题。早在上世纪90年代初，南方证券、华夏证券等在这一市场上曾经输得片甲不留。2000年前后，大鹏证券等部分券商再次掀起直接投资热潮，纷纷成立创投公司。但创业板迟迟未能出现，参与直投的券商损失惨重。2001年，管理层下令，规定“证券公司严禁进行风险投资”。直至2006年2月，国务院颁布《关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）〉若干配套政策的通知》，明确指出允许证券公司在符合法律法规和有关监管规定的前提下，开展创业风险投资业务。政策瓶颈由此消失。

但管理层仍未大量放行券商直投。业内人士指出，这主要还是考虑到目前券商参与直投仍然面临风险。首先，创业板一天不开，券商投入的资金就有可能面临亏损的风险。其次，即使创业板推出，仍然有项目失败导致股价下跌的风险。另外，一般企业要上市后一年才能流通，这段时间有可能产生一系列的潜在风险。

在大多数券商看来，直接股权投资是券商投行业务的一种延伸。据悉，目前券商开展直投业务主要有两种模式选择，一种是在券商内部成立相关机构，以专项理财计划的形式募集资金，另一种是由证券公司成立单独的投资公司，或产业投资基金管理公司。某证券公司的投行人士告诉记者：“国外券商直投业务大都采取设立独立子公司的形式，这样有利于隔离风险。”