考虑到近期管理层稳定市场的态度，不排除大盘在权重股带动下继续上扬的可能。不过，“增持行情”毕竟是阶段性的外部因素所引发，影响经济形势及公司盈利的基本面情况仍在延续，这决定了节后行情仍将是低位运行的格局。

增持预期稳定节前市场

从近日市场成交萎缩、个股分化明显的格局来看，大盘继续上攻的难度开始加大。不过，受增持预期所支撑的权重股仍有反复活跃的机会，这将对节前的市场运行构成稳定因素。

汇金公司在工、建、中三行上仅各增持了200万股，这一显著低于预期的增持量无疑让投资者有些失望，并且也导致这三大银行股昨日联袂低开。不过，昨日临近收盘时，包括三大行、石油石化在内的权重股纷纷急拉，似乎又透露出权重股坚决护盘的迹象。我们认为，在当前次贷危机冲击全球金融市场的特定背景下，投资者不应低估管理层稳定市场的决心。

不可否认，增持股份并不能改变经济形势和公司基本面，但在目前金融危机波及国内金融企业，并引发国际资本流动的关键时刻，稳定市场运行已成为管理层的首要目标。国资委下属央企集团、汇金公司等机构可能会不计成本地对权重股予以增持，在某种意义上起到平准基金的作用。投资者或许会担心，“季报披露前一个月大股东不得增持股票”的规定会影响增持的进行，但是，国资委完全可以安排另一家集团公司来进行增持。

从昨日盘面可以看到，在权重股积极护盘的背景下，中小盘股昨日也一改颓势，活跃程度明显加强。代表小盘股的中证500指数也大涨2.27%，显著跑赢大盘。总的来看，在管理层护市、机构准备季度结账的情况下，近日市场的运行气氛将较为稳健。

四季度难改低位运行格局

当然，投资者也应注意到，政府救市旨在对冲国际金融市场动荡所带来的短期冲击，同时纠正市场非理性运行的态势，不可能立刻改变市场的内在运行趋势。一旦市场走势趋稳，或者次贷危机最强的冲击波已经过去，那么管理层的工作重心仍将回归到“保增长”、“控通胀”上来，从制度上治理证券市场。因此我们认为，投资者不应对直接刺激市场的利好寄予更多期待。

基本面上，次贷危机对实体经济的拖累将需要很长时间来显现，不论发达国家还是新兴市场恐怕都难以独善其身，而中国的出口部门面临很大的挑战。就国内而言，消费持续旺盛的局面能否持续，房地产行业会否因政策松动而有所表现，这都给四季度经济带来很大的不确定性。

此外，进入10月份之后，三季度业绩的逐步明朗将纠正此前不切实际的预期，业绩预测值难免进一步下调。